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　　最敏感的經(jīng)濟(jì)末梢此時(shí)正處在一片低氣壓中。

　　5月24日，匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI公布，初值為48.7。中小企業(yè)經(jīng)過(guò)4月短暫的回暖之后，再次下降。

　　能用來(lái)拯救經(jīng)濟(jì)的，找了一圈還是回到了投資上。這一次，還是鐵路扛大旗。

　　近日，鐵道部在一份債券募集說(shuō)明書(shū)中表示，截至去年末，鐵道部獲得的銀行意向授信規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元。隨著銀行陸續(xù)放款，鐵路的開(kāi)工逐漸增加。4月份的數(shù)據(jù)已說(shuō)明了這一變化：鐵道部固定資產(chǎn)投資和基本建設(shè)投資環(huán)比分別增長(zhǎng)71.93%和122.96%，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新高。

　　“擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定增長(zhǎng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看要靠消費(fèi)，眼前看離不開(kāi)穩(wěn)住投資?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群指出。

　　實(shí)際上很可能要比預(yù)想的困難得多。地方財(cái)政收入銳降，社會(huì)資本依然冷對(duì)，企業(yè)賺錢(qián)效應(yīng)大減……一系列的不利因素表現(xiàn)在市場(chǎng)上就是，上證指數(shù)連收3根陰線，逼近2300點(diǎn)。

　　鐵路投資先行

　　5月24日，河南省鐵路投資公司副總經(jīng)理劉學(xué)軍走訪江西省鐵路投資公司，調(diào)研鐵路建設(shè)融資舉措和破解鐵路建設(shè)融資難題。

　　這并不是一次普通的經(jīng)驗(yàn)交流活動(dòng)，而更類似于“取經(jīng)”大建設(shè)即將再次啟動(dòng)，怎樣保證建設(shè)資金?

　　前不久，鐵道部與河南省人民政府在北京簽署《進(jìn)一步推進(jìn)河南鐵路建設(shè)會(huì)議紀(jì)要》，其中包括加快三條城際鐵路的建設(shè)和大力推進(jìn)鄭徐客運(yùn)專線、蒙西至華中鐵路煤運(yùn)通道等7條可開(kāi)工的項(xiàng)目。

　　“這相當(dāng)于對(duì)河南鐵路建設(shè)的一個(gè)保證?！眳?huì)的一位人士表示。

　　發(fā)改委綜合運(yùn)輸研究所研究員董焰注意到，在地方，伴隨著停工鐵路大量復(fù)工的，是城際鐵路建設(shè)再次受到熱捧。

　　在安徽，曾受停工影響的合福高鐵近日正在加快建設(shè)速度。一位工作人員接受采訪時(shí)表示，京福高鐵公司和安徽省關(guān)于鐵路建設(shè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人近日進(jìn)行了會(huì)談，隨后，加快建設(shè)的命令自上傳下，“告訴我們的是，按照規(guī)劃這個(gè)進(jìn)度已經(jīng)落后了，我們得加快速度，必須在規(guī)劃時(shí)間內(nèi)完成?！倍唧w加速方式，則是將中午休息時(shí)間延后半小時(shí)。

　　“很多工程都在加速?！币晃话l(fā)改委工作人員介紹說(shuō)，包括鐵路在內(nèi)，一些原定下半年開(kāi)工的項(xiàng)目，已提前到上半年。

　　一般情況下，決定鐵路建設(shè)速度的，除了規(guī)劃就是資金。據(jù)參與鐵道部和河南簽署協(xié)議會(huì)議的工作人員介紹，同一天，國(guó)開(kāi)行還與河南省政府簽署了系統(tǒng)性融資規(guī)劃。這個(gè)融資規(guī)劃是鐵道部日前公布的2萬(wàn)億授信的一個(gè)組成部分。

　　這樣的場(chǎng)景似曾相識(shí)。2008年，4萬(wàn)億投資中，“有2萬(wàn)億投進(jìn)了鐵路里?！倍娼榻B，“2萬(wàn)億授信很好理解。銀行要放貸，但找不到好的項(xiàng)目，比較穩(wěn)妥、可靠，有長(zhǎng)久效益的項(xiàng)目，現(xiàn)在就只有鐵路是符合這個(gè)條件的。”

　　差的還是錢(qián)

　　不過(guò)，有了銀行授信并不等同于不差錢(qián)。

　　“高鐵資金不太夠，現(xiàn)在要發(fā)債券了?！眹?guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)投資研究所研究員張漢亞介紹。由于鐵路重回快速建設(shè)周期，資金問(wèn)題仍然存在。

　　“鐵路現(xiàn)在發(fā)債已經(jīng)接近凈資產(chǎn)40%的紅線?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士介紹，“這增加了融資的難度。”

　　事實(shí)上，為了保證在目前條件下，融資渠道不縮窄，鐵道部正向國(guó)家申請(qǐng)突破40%的紅線約束。目前發(fā)改委、財(cái)政部等部門(mén)正對(duì)此進(jìn)行研究。

　　另一個(gè)可行的版本是，投資審批加快，隨之而來(lái)的必然是放松信貸。事實(shí)上，關(guān)于降息的預(yù)期，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界都異常熱烈。

　　要知道，現(xiàn)在的情況則比2008年還要復(fù)雜。盡管都是全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩加劇、國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行顯著、中小企業(yè)運(yùn)行困難，但現(xiàn)在，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為突出。

　　國(guó)有銀行尚未從信貸結(jié)構(gòu)短暫調(diào)整中恢復(fù)過(guò)來(lái)。同時(shí)，存款流失仍在加劇，5月份前20天，國(guó)有四大行存款下降2700億元。央行5月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份社會(huì)融資規(guī)模為9596億元，比上年同期少4077億元。

　　“現(xiàn)在信貸貸不出去。很多企業(yè)都沒(méi)有錢(qián)投資，沒(méi)有項(xiàng)目就不用貸款。”張漢亞表示。問(wèn)題在于，餅有了，投資者卻沒(méi)有了可以消化的能力。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)更是不容樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，1-4月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.2%，創(chuàng)下了十年新低。