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      等待投資跟進(jìn)

　　當(dāng)然，也沒(méi)有必要過(guò)于悲觀。從估值角度看，當(dāng)前工程機(jī)械板塊整體市盈率為11.96倍，這一估值與2008年10月行業(yè)最低迷時(shí)11倍的市盈率水平已經(jīng)十分接近，進(jìn)一步下行空間將比較有限。

　　此外，工程機(jī)械行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)暖的預(yù)期也在明顯提升。本周，政策再度將“穩(wěn)增長(zhǎng)”提到了重要位置，在出口、消費(fèi)難以迅速提振的情況下，投資增速提升的可能性更大，而工程機(jī)械行業(yè)景氣度恰與投資走向高度相關(guān)。

　　實(shí)際上，投資在二季度結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的概率還是很高的。一方面，最新數(shù)據(jù)顯示，中央財(cái)政投資增速已經(jīng)開(kāi)始拐頭向上;另一方面，很多大型項(xiàng)目為完成今年規(guī)劃，也將迎來(lái)加速推進(jìn)階段，比如鐵路投資。東方證券指出，鐵道部公布的一季度鐵路基建投資僅為425億元，離2012年全年4000億元的基建投資尚有3600億元的缺口。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，房地產(chǎn)行業(yè)仍然受到明顯的調(diào)控壓制，因而投資增速提升其實(shí)更多應(yīng)寄希望于財(cái)政投資的擴(kuò)張。這既給投資者觀察工程機(jī)械行業(yè)景氣度提供了更為準(zhǔn)確的視角，同時(shí)也意味著未來(lái)行業(yè)景氣度即便走出底部，也很可能將以漸進(jìn)的方式完成。

　　工程機(jī)械股評(píng)級(jí)

　　中聯(lián)重科(000157)：銀河證券指出，一季度在行業(yè)增速大幅趨緩的情況下，公司收入、凈利實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。公司混凝土機(jī)械延續(xù)去年的高增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，主要是受益于三、四線城市商混率提升帶來(lái)的需求下沉，其中泵車(chē)市占率達(dá)48%，躍居行業(yè)第一;塔機(jī)同比增長(zhǎng)10%;起重機(jī)銷(xiāo)量同比下滑47%，預(yù)計(jì)隨著下游鐵路投資復(fù)蘇，起重機(jī)需求將逐步回暖;挖掘機(jī)同比大幅增長(zhǎng)50%，目前市場(chǎng)份額仍然較小，約2%，未來(lái)市場(chǎng)份額提升空間較大。預(yù)計(jì)公司2012年二季度和全年業(yè)績(jī)將好于預(yù)期，2012年利潤(rùn)增速可能達(dá)到20%，預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為1.25、1.40、1.53元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　三一重工(600031)：國(guó)金證券指出，公司挖掘機(jī)和汽車(chē)起重機(jī)市占率進(jìn)一步提高。2012年一季度工程機(jī)械普遍需求下降，但公司挖掘機(jī)和汽車(chē)起重機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)份額均有所提升。根據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)季公司銷(xiāo)售挖掘機(jī)約7200臺(tái)，同比下滑12.30%，市場(chǎng)份額較2011年提高4.6個(gè)百分點(diǎn)至16.31%，挖掘機(jī)市場(chǎng)龍頭地位穩(wěn)固;公司汽車(chē)起重機(jī)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售約800臺(tái)，同比減少26.97%，市場(chǎng)份額較2011年提高2個(gè)百分點(diǎn)至11.89%。預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為1.29、1.53和1.80元。公司是工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)，具備領(lǐng)先的綜合實(shí)力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　柳工(000528)：中金公司指出，旺季不旺，公司營(yíng)業(yè)收入大幅下降。自去年下半年起，基建停工、地產(chǎn)調(diào)控等因素導(dǎo)致行業(yè)步入下行通道，一季度公司銷(xiāo)售狀況仍然低迷，主要產(chǎn)品裝載機(jī)、挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比分別下降23.8%和45.1%，汽車(chē)起重機(jī)和推土機(jī)的同比降幅也達(dá)到64.2%和38.7%。相應(yīng)地，公司一季度營(yíng)業(yè)收入同比下降約42.3%。然而，仍然看好公司未來(lái)由單一產(chǎn)品龍頭轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣a(chǎn)品領(lǐng)軍企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景，以及公司主營(yíng)的土方機(jī)械、起重機(jī)械產(chǎn)品受益于基建投資回升的彈性，建議投資者觀察到真實(shí)需求的回暖后再行介入。