我國政府的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃效果已初步顯現(xiàn)，09年前兩個月工程機(jī)械產(chǎn)品需求開始回升。09年2月份工程機(jī)械行業(yè)銷售額環(huán)比強(qiáng)勁增長。09年前兩個月，估計部分工程機(jī)械產(chǎn)品(例如工程起重機(jī)，旋挖鉆機(jī)和挖掘機(jī))的銷量同比錄得增長。09年2-3季度我國工程機(jī)械行業(yè)的景氣度將持續(xù)上升。維持工程機(jī)械行業(yè)增持的評級。
支撐評級的要點(diǎn)：受全球金融危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速下滑等多重因素影響，工程機(jī)械上市公司08年4季度面臨需求突然萎縮、庫存高企，資金緊張，鋼材價格上漲的滯后效應(yīng)等一系列問題，估計許多工程機(jī)械公司08年4季度業(yè)績相當(dāng)糟糕。目前，廣西柳工已經(jīng)公告2008年四季度凈虧損近4，900萬人民幣，山推股份2008年四季度凈利潤同比下降43%，山河智能也預(yù)計2008年四季度將實(shí)現(xiàn)凈虧損。
去年末不少工程機(jī)械公司的存貨金額仍然比較高。由于高鋼價庫存的消化，估計部分工程機(jī)械公司2009年1季度的毛利率仍然較低，經(jīng)營業(yè)績可能不及預(yù)期。但是我們相信，從2009年2季度開始，公司的毛利率及盈利能力將會大幅回升。
09年2季度以后，4萬億投資刺激計劃將對工程機(jī)械產(chǎn)品需求產(chǎn)生很大影響。我們估計今后幾個月工程機(jī)械行業(yè)銷售額將繼續(xù)保持增長的強(qiáng)勁勢頭。另外，國務(wù)院總理溫家寶最近表示，中國政府已經(jīng)準(zhǔn)備了應(yīng)對更大困難的方案，并且儲備了充足的“彈藥”，根據(jù)形勢變化，隨時都可以提出新的刺激經(jīng)濟(jì)的政策。由于工程機(jī)械需求對固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，我們?nèi)匀痪S持09年工程機(jī)械銷量將出現(xiàn)V型反彈的預(yù)期。
首選買入：目前，09年平均市盈率估值則在14.9倍的水平，08-09年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計將維持在18%以上。我們相信我國政府巨額基建投資計劃將大幅提升工程機(jī)械行業(yè)09年盈利前景及股值水平。我們推薦的首選是三一重工和中聯(lián)重科。同時我們也看好柳工，徐工科技和山推。
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