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　　根據(jù)中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究院煤炭上市公司研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年煤炭板塊39家上市公司的總資產(chǎn)為1.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.7%;營(yíng)業(yè)總收入7830.5億元，同比增長(zhǎng)36.1%;利潤(rùn)總額1424.1億元，同比增長(zhǎng)14.9%;歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1001.5億元，同比增長(zhǎng)為13.9%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1595.1億元，同比增長(zhǎng)23.7%。

　　從個(gè)股來(lái)看，凈利潤(rùn)前三分別是中國(guó)神華(601088,股吧)、中煤能源(601898,股吧)、兗州煤業(yè)(600188,股吧)，其中中國(guó)神華凈利潤(rùn)為515.1億元，占全部煤炭上市公司凈利潤(rùn)的49.9%;每股收益位居前列的依次是伊泰B股、蘭花科創(chuàng)(600123,股吧)、中國(guó)神華;凈資產(chǎn)收益率位居前三的依次是露天煤業(yè)(002128,股吧)、伊泰B股、大有能源(600403,股吧)。綜合來(lái)看，伊泰B股和中國(guó)神華的盈利能力較強(qiáng)。

　　淘汰落后產(chǎn)能有利大煤企

　　煤炭板塊指數(shù)在5月2日創(chuàng)出8449.67點(diǎn)的新高后，近來(lái)走勢(shì)低迷連日下跌。截至昨日收盤(pán)，該指數(shù)報(bào)收7777.06點(diǎn)，較上述高點(diǎn)已下跌7.96%，而同期上證指數(shù)僅跌4.09%。對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是由于煤炭估值受到行業(yè)疲弱的基本面所制約而導(dǎo)致，并由此看淡煤炭的后期走勢(shì)。但我們也有不同于市場(chǎng)的看法，煤炭行業(yè)除了具有周期性特點(diǎn)，會(huì)隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放慢而出現(xiàn)行業(yè)景氣下滑外，同時(shí)煤炭還具有資源屬性，特別是中國(guó)在“十二五”期間將大力促進(jìn)煤炭資源的整合，許多上市公司可以通過(guò)資產(chǎn)注入及產(chǎn)量的增長(zhǎng)，來(lái)抵消業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)家能源局日前下發(fā)《關(guān)于做好2012年煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》顯示，全年計(jì)劃淘汰落后煤礦625處，淘汰落后產(chǎn)能2347萬(wàn)噸/年。與2011年的淘汰計(jì)劃相比，落后煤礦淘汰處增幅達(dá)104%，落后產(chǎn)能增幅接近50%。在整個(gè)“十二五”時(shí)期，煤炭工業(yè)以轉(zhuǎn)變發(fā)展方式為主線，重點(diǎn)做好轉(zhuǎn)變發(fā)展方式工作，煤炭行業(yè)今后調(diào)整重點(diǎn)是煤炭的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)或者是企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，就是要發(fā)展大企業(yè)大集團(tuán)。

　　另外，我國(guó)將開(kāi)展煤礦“打非治違”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)。根據(jù)國(guó)家安全監(jiān)管總局和國(guó)家煤礦安監(jiān)局5月5日印發(fā)的煤礦“打非治違”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案，我國(guó)將以事故多發(fā)地區(qū)和煤礦企業(yè)，高瓦斯、煤(巖)與瓦斯(二氧化碳)突出煤礦和水害、煤層自燃、沖擊地壓等災(zāi)害嚴(yán)重煤礦，以及新建、改擴(kuò)建、整合技改、兼并重組等煤礦建設(shè)項(xiàng)目為重點(diǎn)，開(kāi)展煤礦“打非治違”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)。

　　盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不景氣使得電力和煤炭需求增長(zhǎng)乏力，并給近期環(huán)渤海地區(qū)動(dòng)力煤供求帶來(lái)消極影響，遏制了環(huán)渤海地區(qū)市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上漲，但從政策層面來(lái)看，淘汰落后產(chǎn)能等措施的出臺(tái)無(wú)疑有利于大煤企的發(fā)展，從而為板塊帶來(lái)相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。

　　整合礦業(yè)資產(chǎn)帶來(lái)機(jī)會(huì)

　　2012年煤炭行業(yè)投資主題是產(chǎn)能擴(kuò)張與煤價(jià)結(jié)構(gòu)性堅(jiān)挺。目前整個(gè)煤炭板塊估值較低，具有較強(qiáng)的投資安全邊界，我們維持煤炭行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　首先，資源整合、資產(chǎn)注入給煤炭上市公司帶來(lái)機(jī)遇。煤炭工業(yè)的“十二五”規(guī)劃表明在未來(lái)的幾年里，我國(guó)煤炭行業(yè)的發(fā)展將以整合為主、新建為輔，向下游產(chǎn)業(yè)拓展，向新興行業(yè)發(fā)展，致力煤炭上下游一體化，發(fā)展空間擴(kuò)大。

　　其次，優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤、高爐噴吹用煤、煉焦煤供不應(yīng)求且價(jià)格上漲較大，直接提升相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)。短期內(nèi)，國(guó)際油價(jià)、國(guó)內(nèi)煤價(jià)的波動(dòng)以及煤炭公司2011年業(yè)績(jī)優(yōu)良而具有較強(qiáng)的分紅預(yù)期，可能給A股的煤炭股帶來(lái)較多的交易性投資機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，中煤能源、大同煤業(yè)(601001,股吧)、西山煤電(000983,股吧)等煤炭公司估值較低，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較好，具有較強(qiáng)的投資安全邊界，股價(jià)上漲潛力較大，具有較強(qiáng)的投資價(jià)值。值得注意的是，煤炭行業(yè)投資最大的風(fēng)險(xiǎn)還是在于煤價(jià)未來(lái)的走勢(shì)，并受到煤炭安全生產(chǎn)形勢(shì)變化的影響。