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　　工程機(jī)械13家公司平均凈利率跌至7%

　　受益于中國(guó)入世的機(jī)械設(shè)備行業(yè)，已經(jīng)走過(guò)了它的黃金十年，如今，在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的局面下，這個(gè)昔日的中國(guó)式神話，逐漸步入了轉(zhuǎn)型期。

　　也許從2011年機(jī)械設(shè)備業(yè)整體的利潤(rùn)報(bào)表上這點(diǎn)并不突出。畢竟在去年的行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，機(jī)械設(shè)備的營(yíng)業(yè)收入均值達(dá)到24.12億元，近三年平均復(fù)合增長(zhǎng)了23.79%，同比2010年，平均增度也有21.43%，而從凈利潤(rùn)的角度觀察，去年行業(yè)的平均水平突破了2億，近三年的復(fù)合增長(zhǎng)率有27.31%。

　　行業(yè)毛利率連續(xù)三年下滑

　　如果考察凈利率的話，機(jī)械設(shè)備業(yè)的放緩跡象就比較明顯。行業(yè)的平均凈利率水平為12.13%，142家的利潤(rùn)率低于10%，總共占據(jù)289家的49.13%，其中還有9家是負(fù)值。

　　作為一個(gè)強(qiáng)周期性行業(yè)，負(fù)債率和現(xiàn)金流比利潤(rùn)更加客觀地反映其財(cái)務(wù)能力。2011年，機(jī)械設(shè)備業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了34.15%，盡管這個(gè)數(shù)字較2009年與2010年分別減少了13%、4.45%，但超過(guò)30%的資產(chǎn)負(fù)債率顯示了該行業(yè)依舊面臨著不小的壓力。

　　而從現(xiàn)金流出發(fā)，機(jī)械設(shè)備業(yè)的緊張就更加直觀。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額均值為-443.34萬(wàn)，呈現(xiàn)流出大于流入的生態(tài)，在289家行業(yè)公司中，呈此狀態(tài)的竟有136家，占據(jù)了47.05%的比重。

　　不過(guò)，要想真正了解機(jī)械設(shè)備業(yè)，這個(gè)身處周期性的行業(yè)，毛利率是真正不可忽視的指標(biāo)，低額的毛利率不僅直接導(dǎo)致了利潤(rùn)的攤薄，公司的安全價(jià)值也因此會(huì)有所損失。

　　機(jī)械設(shè)備業(yè)在近三年的毛利率一直處于下行通道，已經(jīng)從30.14%下滑到了去年的28.1%，這個(gè)自2009年起逐年下滑的數(shù)據(jù)，正在暗示著我國(guó)的機(jī)械制造業(yè)走到了一個(gè)關(guān)鍵的十字路口。

　　下行通道中的工程機(jī)械

　　機(jī)械設(shè)備這個(gè)行業(yè)，受益點(diǎn)主要是國(guó)家的宏觀政策與投資者的拉動(dòng)。從中國(guó)2001年加入世貿(mào)組織起，以制造業(yè)拉動(dòng)重工業(yè)從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的模式就成了主旋律，在這10年間，國(guó)務(wù)院的一系列政策支持讓機(jī)械制造業(yè)得到了空前的發(fā)展。

　　不過(guò)，在宏觀經(jīng)濟(jì)下調(diào)的影響下，機(jī)械設(shè)備業(yè)步入了下行通道中。尤其是工程機(jī)械，受到房地產(chǎn)的寒冬與鐵路項(xiàng)目的失速，該領(lǐng)域不得不放緩了自己的腳步，在市場(chǎng)飽和愈發(fā)明顯的趨勢(shì)下，去年工程機(jī)械的13家上市公司平均凈利率下滑到了7.38%，遠(yuǎn)低于機(jī)械設(shè)備行業(yè)12.13%的均值，其中有10家已低于10%。

　　以毛利率的角度觀察，工程機(jī)械的下滑趨勢(shì)也突顯出來(lái)，不僅連續(xù)三年下滑，比起2010年的28.52%，去年的毛利率跌破了27%。

　　不過(guò)，對(duì)工程機(jī)械業(yè)而言，今年也許是見(jiàn)底的一年。根據(jù)《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》，今年是要建成一批重大鐵路項(xiàng)目，最近一段時(shí)間，華南和華北已顯現(xiàn)出明顯的復(fù)工跡象，兩廣地區(qū)有40多條鐵路在建項(xiàng)目也開(kāi)始復(fù)工。下游需求的回歸將拉升工程機(jī)械的業(yè)績(jī)，最艱難的時(shí)期也即將過(guò)去。

　　聚焦機(jī)床儀器儀表

　　機(jī)械設(shè)備業(yè)過(guò)去能如雨后春筍般在十年內(nèi)壯大，依靠的是我國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力，雖然這能節(jié)約行業(yè)的成本，但由于過(guò)度依賴和自身創(chuàng)新能力的不足，我國(guó)在制造業(yè)的價(jià)值鏈上一直處于中低端，不合理的結(jié)構(gòu)帶來(lái)了粗放式的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　一位行業(yè)分析師告訴記者，突破這種瓶頸的方式，就是要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，用高端的機(jī)械設(shè)備逐步取代勞動(dòng)力。敏感的機(jī)械設(shè)備業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響大，而國(guó)家扶持高新制造業(yè)技術(shù)的改革趨勢(shì)，不僅能給行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，而且，這也恰好可以看作為優(yōu)化這個(gè)行業(yè)的安全氣墊，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的技術(shù)資源才是制造業(yè)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　根據(jù)前述分析師的判斷，在機(jī)械設(shè)備業(yè)，金屬制品、機(jī)床工具、儀器儀表制造將是高端設(shè)備重點(diǎn)創(chuàng)新與發(fā)展的細(xì)分領(lǐng)域。所以，我們要聚焦的，也就是這些領(lǐng)域內(nèi)正在發(fā)生什么事，以及有哪些潛在的好公司。

　　首先是金屬制品，這個(gè)領(lǐng)域去年的平均毛利率是27.15%，近三年來(lái)一直低于機(jī)械設(shè)備行業(yè)的水平，屬于有待加強(qiáng)開(kāi)發(fā)的狀態(tài)。

　　而機(jī)床工具，由于受到國(guó)家“十二五”規(guī)劃的明確扶持，它已是重點(diǎn)研發(fā)的領(lǐng)域。由于受到其下游的航天工業(yè)、汽車、高鐵等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，有預(yù)測(cè)估計(jì)，中高端數(shù)控機(jī)床在2020年的需求量是同類低端產(chǎn)品的4倍多。

　　最后在儀器儀表制造方面，它是典型的高技術(shù)、高產(chǎn)出低能耗的產(chǎn)業(yè)，在節(jié)能減排的大背景下，其下游的環(huán)保行業(yè)正從人工采樣和實(shí)驗(yàn)分析向自動(dòng)化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化監(jiān)測(cè)方向過(guò)渡。

　　2011年，該領(lǐng)域的12家上市公司在去年有8家的毛利率超過(guò)40%。