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　　4月份工程機械板塊走勢與大盤基本同步。4月份，工程機械板塊上漲5.1%，同期上證綜指上漲4.7%，滬深300指數(shù)上漲2.9%，符合我們上月的判斷。我們認為4月工程機械板塊走勢主要基于：3月工程機械同比數(shù)據(jù)同比基本見底，隨著政策預期的改善，市場情緒有所好轉。

　　一季度銷量同比見低。2012年一季度，工程機械銷量同比大幅下滑，挖掘機、裝載機、汽車起重機、推土機和壓路機的銷量同比下滑40%、27%、45%、31%和48%，預計3月份將是行業(yè)同比增長的階段性低點。

　　出口市場繼續(xù)保持高速增長。一季度挖掘機、裝載機、推土機和壓路機的出口增速分別高達82.6%、38.3%、34.6%和8.3%，與國內銷售持續(xù)低迷形成鮮明對比。一季度出口量占總銷量的比重持續(xù)提升，出口市場未來有望成為工程機械行業(yè)的增長動力之一。

　　龍頭企業(yè)表現(xiàn)好于行業(yè)整體。一季度三一、中聯(lián)的銷量與去年同期基本持平，主要是來自于混凝土機械的貢獻，三一的挖掘機同比下滑12%，表現(xiàn)遠遠好于行業(yè)整體水平。

　　二季度行業(yè)銷售數(shù)據(jù)同比有望改善。從微觀層面的調研情況來看，由于競爭日益激烈，4月上半月的銷售情況尚未出現(xiàn)明顯的好轉。由于去年5月工程機械銷售數(shù)據(jù)大幅下滑，5月同比的變化將會出現(xiàn)改善。隨著宏觀政策面微調概率增大，以鐵路、水利為代表的基建投資增加，二季度同比數(shù)據(jù)改善是大概率事件。

　　投資建議：維持“增持”評級。目前板塊PE為10.99倍，整體PB為2.8倍，仍處于底部，市場對政策放松的預期，有利于行業(yè)估值的穩(wěn)定。投資者未來需要重點關注需求能否超預期的可能性。維持行業(yè)“增持”的投資評級，建議關注行業(yè)龍頭：中聯(lián)重科、三一重工、徐工、柳工、恒立油缸。

　　風險提示：1、經(jīng)濟下行程度超過預期;2、行業(yè)應收款項大幅上升。