業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)
2012年一季度，中聯(lián)重科營(yíng)業(yè)收入為116.09億元，同比增長(zhǎng)8.14%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為20.89億元，同比增長(zhǎng)3.22%，每股收益為0.27元。
受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，毛利率同比有小幅提升。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為32.09%，同比增加0.57個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率較高的混凝土機(jī)械產(chǎn)品仍保持較快增速，銷售占比上升使綜合毛利率提升。
銷售費(fèi)用增加使期間費(fèi)用率上升。公司期間費(fèi)用率為8.82%，同比上升1.07個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率分別上升0.74、0.59個(gè)百分點(diǎn)，由于促銷等費(fèi)用上升因素使銷售費(fèi)用增加。公司期末的應(yīng)收帳款為141.94億元，同比增加27.70%。
混凝土機(jī)械等產(chǎn)品全年仍有望保持較快增速。受益于保障房建設(shè)與商品混凝土普及率上升等因素，預(yù)計(jì)2012年公司混凝土機(jī)械的銷售增速為20-30%左右，塔機(jī)的市場(chǎng)份額也將有進(jìn)一步提升。在政策微調(diào)的背景下，下半年工程機(jī)械行業(yè)的增速有望逐步回升。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
假設(shè)環(huán)衛(wèi)機(jī)械事業(yè)部在年內(nèi)完成股權(quán)出售，預(yù)計(jì)2012-2014年公司的EPS分別為1.24元、1.35元、1.58元，給予2012年10倍的市盈率，目標(biāo)價(jià)為12.40元。
公司的混凝土機(jī)械與塔機(jī)等主導(dǎo)產(chǎn)品將保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，估值目前在行業(yè)中處于較低的水平。
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