公司發(fā)布一季報(bào),每股收益0.27元公司發(fā)布一季報(bào),2012年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116.1億,同比增長8.14%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤20.89億,同比增長3.22%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.27元,符合預(yù)期。
混凝土業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁,盈利能力保持穩(wěn)定分產(chǎn)品看,混凝土機(jī)械同比增長超過40%,市場占有率提升較大,其中混凝土泵送設(shè)備一季度市占率48%,繼續(xù)保持領(lǐng)先地位;塔吊一季度實(shí)現(xiàn)正增長10%左右;挖掘機(jī)增長超過20%;工程起重機(jī)受開工項(xiàng)目比較少的影響,一季度同比下滑40%。
我們預(yù)計(jì)公司今年毛利率與去年持平。攪拌站和攪拌車的毛利率相對較低,其快速增長會(huì)拉低毛利率,但其他方面的增長能夠抵消這一效應(yīng)。一是長臂架占比提升,毛利率提高;二是工程起重由于部分部件國產(chǎn)化;三是塔吊由于量上得很快,規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致固定成本降低。
公司一季度銷售費(fèi)用增長主要是海外的營銷網(wǎng)絡(luò)和國內(nèi)大區(qū)營銷的投入較大,后面將趨于穩(wěn)定。
行業(yè)持續(xù)回暖,后續(xù)增長逐季改善混凝土利用小時(shí)數(shù)上,2011年1-3月份分別是128個(gè)小時(shí),34.4小時(shí),150.67小時(shí)。2012年分別是60.5、37.58、80.89小時(shí)。從季度對比看,平均工作小時(shí)數(shù)在下降。工程起重機(jī)去年1月份是160個(gè)小時(shí),今年2月份60個(gè)小時(shí),3月份是124小時(shí)。普遍是2月份達(dá)到低點(diǎn),3月份反彈。隨著春季工程逐漸開工,設(shè)備需求將逐季改善。
2012年:經(jīng)濟(jì)增長終需投資拉動(dòng),行業(yè)增長前低后高行業(yè)層面,我們認(rèn)為中國目前保增長仍需投資拉動(dòng)。隨著春季開工到來,工程機(jī)械主要產(chǎn)品銷量均出現(xiàn)了回暖趨勢。我們認(rèn)為行業(yè)全年增長將呈現(xiàn)前低后高的局面。
預(yù)計(jì) 2012-2013年EPS 1.28元和1.55元,維持“買入”評級公司混凝土機(jī)械等主打產(chǎn)品仍有增長空間。公司擬出售環(huán)衛(wèi)機(jī)械業(yè)務(wù)部分股權(quán),但由于其存在不確定性,我們暫不將其計(jì)入盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2012和2013年EPS 分別為1.28元和1.55元。公司股價(jià)對應(yīng)2012年P(guān)E 僅8倍。我們維持“買入”評級,目標(biāo)價(jià)15元,對應(yīng)2012年12倍PE。
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