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　　2006 年我國機(jī)械行業(yè)增速高達(dá)29.57%，有效地拉動了上下游的需求。其中工程機(jī)械增長34.17%，液壓和氣壓件增長40.31%，預(yù)計這種高增長的態(tài)勢將會貫穿整個“十一五”期間。

　　公司主營液壓原件的核心部件柱塞泵/馬達(dá)， 下游主要配套為起重機(jī)、挖掘機(jī)等工程機(jī)械。在集團(tuán)資產(chǎn)注入的催化下，預(yù)計公司“十一五”期間EPS 的復(fù)合增長率為50.48%。

　　公司目前主業(yè)柱塞泵/馬達(dá)，替代進(jìn)口空間廣闊。目前國內(nèi)中高端進(jìn)口依賴度高達(dá)70%以上，公司具有軍工背景，具有雄厚的技術(shù)基礎(chǔ)和完備的質(zhì)量保證體系，進(jìn)口替代市場空間廣闊。

　　公司實(shí)際控制人一航集團(tuán)(中國航空工業(yè)第一集團(tuán))，已經(jīng)把公司定位為一航集團(tuán)的裝備制造資產(chǎn)的整合平臺，首先是通過定向增發(fā)裝入貴航集團(tuán)、中航投資、金江公司等與重機(jī)相關(guān)資產(chǎn)，接下來是在一航集團(tuán)的框架內(nèi)整合裝備制造資產(chǎn)。

　　催化劑：定向增發(fā)資產(chǎn)注入及一航集團(tuán)對公司的進(jìn)一步整合。

　　風(fēng)險因素：軍工資產(chǎn)的整合，必然牽涉到保密問題，一航集團(tuán)在對公司整合的過程中，還存在與國防科工委、證監(jiān)會等溝通上的不確定性;軍工企業(yè)成本及期間費(fèi)用的控制能力相對較弱，缺乏適應(yīng)市場的產(chǎn)品更新?lián)Q代的主動性，這將帶來公司未來業(yè)績增長的不確定性。

　　綜合以上因素，我們給予公司0.8 倍PEG 和40.38倍PE 的估值水平，對應(yīng)攤薄后2008 年預(yù)測EPS的股價為16.96 元，對應(yīng)攤薄前2008 年預(yù)測EPS的股價為32.30 元，目前股價定位存在較大爭議，但考慮到公司的一航集團(tuán)裝備制造資產(chǎn)整合平臺的定位，我們給予增持投資評級。