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　　前3個(gè)月股市融資速度較前兩年顯著下降。今年前3個(gè)月股市融資1134億元,2010年和2011年同期分別為1965和1615億元。這一方面源于股市擴(kuò)容的速度減慢,另一方面則是股市不振和發(fā)行體制改革帶來(lái)的低價(jià)發(fā)行。6日,證監(jiān)會(huì)審核招商銀行配股申請(qǐng),民生銀行再融資計(jì)劃也還未實(shí)施,交通銀行再融資計(jì)劃也已經(jīng)獲得董事會(huì)通過(guò),銀行和保險(xiǎn)公司的大規(guī)模再融資可能會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)形成一定沖擊。

　　經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行通道

　　3月份pmi數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期,反觀歷史情況,3月份有季節(jié)性上升因素,并不能代表經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。2009年,3月份pmi較2月份上升3.4個(gè)點(diǎn),此后一路上行,經(jīng)濟(jì)觸底反彈;2011年3月份pmi較2月份上升1.2個(gè)點(diǎn),但難擋經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。本周進(jìn)入一季度重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布期,鑒于當(dāng)前階段市場(chǎng)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)存在較大偏差,具體數(shù)值的公布可能將對(duì)市場(chǎng)形成短期沖擊。

　　投資方面來(lái)看,中游螺紋鋼庫(kù)存2月中旬創(chuàng)下歷史高位后,上行趨勢(shì)終止。3月份是歷年下游開(kāi)工高峰期,鋼材庫(kù)存季節(jié)性下降。但與2011年和2010年相比,今年庫(kù)存下降速度較慢,這反映下游需求依然低迷,基建和房地產(chǎn)開(kāi)工不理想。另外統(tǒng)計(jì)局5日公布的挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)顯示連續(xù)10個(gè)月保持負(fù)增長(zhǎng),2月份挖掘機(jī)銷量較去年同期下降24.07%,與鋼鐵庫(kù)存數(shù)據(jù)較為一致,挖掘機(jī)產(chǎn)量微增6.61%,說(shuō)明生產(chǎn)商對(duì)下游需求有樂(lè)觀改善。

　　我們認(rèn)為一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在8.7%左右。2012年上半年經(jīng)濟(jì)仍將處于下行階段,后半年小幅回升,全年增長(zhǎng)8.7%。一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在-5%左右,下半年轉(zhuǎn)為正值。

　　短期震蕩行情仍延續(xù)

　　年初以來(lái)指數(shù)的上漲主要是由流動(dòng)性改善帶來(lái)的估值修復(fù)導(dǎo)致,另外基本面也略好于預(yù)期。隨著流動(dòng)性改善告一段落,經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)情況成為決定當(dāng)前股市的主要因素。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)呈繼續(xù)下滑態(tài)勢(shì),市場(chǎng)進(jìn)入到短期的震蕩調(diào)整期。3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)消除了季節(jié)因素影響,成為決定市場(chǎng)漲跌的核心問(wèn)題。

　　3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、2011年年報(bào)和2012年一季報(bào)將會(huì)在本周陸續(xù)公布和披露,預(yù)調(diào)微調(diào)政策也會(huì)相繼出臺(tái),我們認(rèn)為,在4月份信息高密度高容量發(fā)布之前,市場(chǎng)可能都難以選擇明確的方向,弱勢(shì)震蕩行情仍將延續(xù)。