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　　影響 市場(chǎng)降息預(yù)期回落

　　隨著CPI再次反彈，市場(chǎng)盡管仍認(rèn)為本月可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但是對(duì)二季度末可能下調(diào)存貸款利率的預(yù)期大大回落。

　　“在3月份的通脹數(shù)據(jù)公布后，中國(guó)的實(shí)際利率也再度轉(zhuǎn)負(fù)，這在很大程度上打消了市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)央行降息的預(yù)期。”劉利剛說(shuō)。

　　北京大學(xué)校長(zhǎng)助理黃桂田建議，鑒于物價(jià)上漲壓力仍未消除，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力不減，宏觀調(diào)控政策應(yīng)以穩(wěn)為主，尤其是在貨幣政策方面，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)要適度，利率下調(diào)應(yīng)十分謹(jǐn)慎。

　　他對(duì)記者表示，到目前為止，中國(guó)的物價(jià)上漲仍然是結(jié)構(gòu)性的上漲，主要是由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高導(dǎo)致的。主要表現(xiàn)是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格輪番上漲，近來(lái)又出現(xiàn)了大蔥價(jià)格的快速上漲。但如果是全面的通貨膨脹，就應(yīng)該是各類產(chǎn)品的輪番上漲而不僅是農(nóng)產(chǎn)品上漲。治理物價(jià)主要有財(cái)政政策和貨幣政策兩種手段，相對(duì)來(lái)說(shuō)，貨幣政策傾向于總量控制，財(cái)政政策卻可以更好地調(diào)整結(jié)構(gòu)。去年治理物價(jià)主要采用了總量調(diào)控的措施。從結(jié)果來(lái)看，CPI全年漲幅仍然超過(guò)了5%，這值得反思。

　　黃桂田說(shuō)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，金融抑制的體制背景長(zhǎng)期存在的情況下，M2與GDP之比偏高是經(jīng)濟(jì)在特定發(fā)展階段的要求，經(jīng)濟(jì)中的貨幣供應(yīng)量總是會(huì)相對(duì)充裕，這不是靠短期政策就能加以解決的，必須在中長(zhǎng)期加速金融體制的改革。從政府目標(biāo)來(lái)看，以往都是保證物價(jià)漲幅在3%及以內(nèi)，去年開(kāi)始上調(diào)到4%。實(shí)際上近年的情況應(yīng)該是物價(jià)漲幅保持在4%至5%之間就是正常的。

　　物價(jià)漲幅較高肯定會(huì)影響相當(dāng)一部分人群的生活質(zhì)量，需要政府采取相應(yīng)的對(duì)策。既然當(dāng)前物價(jià)仍呈結(jié)構(gòu)性上漲特征，那就要考慮產(chǎn)生的原因主要可能不是貨幣泛濫，而是供應(yīng)不足以及流通體制不暢。所以當(dāng)前穩(wěn)定物價(jià)首先是加強(qiáng)市場(chǎng)管理。包括加強(qiáng)流通環(huán)節(jié)管理，降低流通稅費(fèi)等。更主要的是嚴(yán)查市場(chǎng)囤積居奇的行為，尤其是在生活必需品方面，對(duì)炒作行為要加強(qiáng)管理。其次是加強(qiáng)財(cái)政補(bǔ)貼。補(bǔ)貼可以分為生產(chǎn)環(huán)節(jié)補(bǔ)貼、流通環(huán)節(jié)補(bǔ)貼、消費(fèi)環(huán)節(jié)補(bǔ)貼三部分。前兩種主要是增加供給，后一種則可以在短期保證中低收入者生活質(zhì)量不過(guò)多下降。

　　貨幣政策的使用則應(yīng)該謹(jǐn)慎。黃桂田說(shuō)，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界各國(guó)的宏觀調(diào)控政策都是以保增長(zhǎng)為主，中國(guó)也不應(yīng)該例外。今年政策基調(diào)定的就很符合這一情況，關(guān)鍵在于不要輕易變動(dòng)。調(diào)控政策要保持延續(xù)性，盡可能發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的自我調(diào)節(jié)作用。具體來(lái)說(shuō)，在貨幣政策中，存款準(zhǔn)備金率可以適度調(diào)整，但是市場(chǎng)利率不宜輕動(dòng)。因?yàn)檫@兩種政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用是不同的。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要是信貸困難，下調(diào)存準(zhǔn)可以增加銀行的貨幣供應(yīng)量，有助于緩解企業(yè)的高融資成本問(wèn)題。但是降息只是下調(diào)銀行利率，對(duì)企業(yè)獲得融資所接受的實(shí)際利率影響不大，也就很難幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)渡過(guò)難關(guān)。