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　　中聯(lián)重科(01157)(深:000157)較早前公布了2011年度業(yè)績,在全年經(jīng)濟放緩下,業(yè)績仍錄得理想增長｡營業(yè)額增加43﹒9%至463﹒23億元人民幣,股東應占溢利大幅增加72﹒9%至80﹒66｡增長主要由中國二､三線城市的需求及新產(chǎn)品帶動｡毛利率亦因產(chǎn)品組合改變及生產(chǎn)效益提升而從30﹒3%增至35﹒6%｡經(jīng)營現(xiàn)金流亦有所強化｡公司重點銷售的的混凝土機械和起重機,目前市場占有率為居行業(yè)前兩名,穩(wěn)占國內領先工程機械生產(chǎn)商的位置｡

　　去年積極開拓海外銷售網(wǎng)絡

　　中聯(lián)重科在2011年積極開拓海外銷售網(wǎng)絡,現(xiàn)時公司海外業(yè)務覆蓋中國工程機械出口前40個國家｡其2011年海外銷售錄得大幅增長,同比增幅達46﹒24%｡該公司在2011年9月與日本客戶簽署30臺泵車出口合同,開創(chuàng)了中國工程機械產(chǎn)品批量出口日本的先河｡同時,公司在科研方面在2011年屢有新突破,如研發(fā)出全球起重能力最強的超大噸位履帶起重機,打破國外企業(yè)在超大噸位起重機領域的市場柯斷地位｡科研成果不但讓公司的產(chǎn)品可不斷提陳出新,亦大大提高公司品牌的國際認受性｡

　　售環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)專注工程機械業(yè)

　　中聯(lián)重科不久前發(fā)行4億美元債券,債息6﹒875%,對其現(xiàn)金流有幫助｡集資所得款項將用于境外拓展､提升集團的銷售和服務網(wǎng)絡､建立研發(fā)中心和生產(chǎn)制造中心｡另外,公司亦公布出售環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)80%股權,公司僅保留20%股權,公司預期至少可增厚利潤13億元,每股收益大概0﹒17元｡出售環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)顯示公司專注于工程機械的決心｡觀乎工程機械市場競爭變得激烈,環(huán)球經(jīng)濟面對壓力,但同時國外新興市場如南美､CIS區(qū)域､東南亞､中東及非洲等發(fā)展中國家實際及潛在工程機械市場仍然龐大,可預見市場正進入新變革的拐點｡公司將需要投入更多資源通過國際化､科研開發(fā)及品牌優(yōu)化以把握這次機會,所以在現(xiàn)時環(huán)衛(wèi)仍處于增長期,估值較高時套現(xiàn)亦是合理選擇｡

　　H股現(xiàn)價買入,目標12元

　　中聯(lián)重科H股現(xiàn)時市盈率約8﹒4倍,除了上述利好因素外,今年國家有多項在建及已批準開工的水利､電力､鐵路､重大裝備等項目,對機械工程有一定需求,對股價有所支持｡建議現(xiàn)價買入H股,目標價12元｡《海通國際證券中國業(yè)務部主管 潘鐵珊》