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　　資本騰挪術(shù)

　　“資本市場(chǎng)是多樣性的，上市、退市都是企業(yè)自由選擇的結(jié)果。在國(guó)有變民營(yíng)，甚至管理層MBO比較敏感時(shí)，通過退市減少信息披露，避開媒體關(guān)注，也情有可原?！鄙綎|財(cái)經(jīng)大學(xué)(籌)區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)、導(dǎo)報(bào)特約評(píng)論員董彥嶺27日向?qū)?bào)記者表示，國(guó)有企業(yè)改制是大方向，各界不應(yīng)惡意揣測(cè)。但董彥嶺也強(qiáng)調(diào)，“國(guó)有變民營(yíng)的過程，是最容易產(chǎn)生貓膩的，國(guó)資部門也要通過法律法規(guī)防止國(guó)有資產(chǎn)被侵吞，并要保持一定的透明度，防止外界猜測(cè)過多?！?/P>

　　導(dǎo)報(bào)記者注意到，山東臨工之所以引發(fā)關(guān)注，恰恰就在于其隱秘的MBO過程。

　　資料顯示，2003年7月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)同意山工集團(tuán)將原上市公司“山東臨工”6595萬國(guó)有股中的5095萬股轉(zhuǎn)讓給南方香江集團(tuán)，7月31日過戶完畢;南方香江集團(tuán)持股28.97%，山工集團(tuán)持股8.53%。其后，南方香江集團(tuán)進(jìn)一步增持股份，完全取代了山工集團(tuán)的位置，并通過一系列的資產(chǎn)置換，置入商貿(mào)物流及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，原有的裝載機(jī)和挖掘機(jī)等主業(yè)則被剝離。在證券市場(chǎng)上，“山東臨工”也被“香江控股”取代。

　　導(dǎo)報(bào)記者了解到，在山工集團(tuán)轉(zhuǎn)讓上市公司“山東臨工”控股權(quán)的時(shí)候，工程機(jī)械板塊在西部大開發(fā)的帶動(dòng)下，正是2002年證券市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的幾大板塊之一，上市公司“山東臨工”主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額也分別增長(zhǎng)了72%和70%。在行業(yè)向好的背景下，山工集團(tuán)退出讓外界產(chǎn)生了上市公司管理層謀劃MBO的猜想。這也在隨后幾年得到了印證。

　　就在南方香江集團(tuán)入主后，2003年12月25日，山東臨工在臨沂注冊(cè)登記，其中香江控股以評(píng)估確認(rèn)的與裝載機(jī)等工程機(jī)械生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的凈資產(chǎn)37450萬元出資，占98.68%的股權(quán);臨沂市國(guó)興投資有限公司以現(xiàn)金出資500萬元，占1.32%的股權(quán)。

　　2006年9月29日，南方香江集團(tuán)受讓了香江控股持有的山東臨工全部股權(quán)，至此原上市公司中的國(guó)有屬性的工程機(jī)械資產(chǎn)，徹底變?yōu)槊駹I(yíng)性質(zhì)，且與上市公司脫鉤，其處置完全脫離公眾視線。

　　在香江控股處置工程機(jī)械資產(chǎn)一天后，2006年9月30日，南方香江集團(tuán)就將其持有的山東臨工全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信信托和山東臨沂工程機(jī)械有限公司(下稱“臨工機(jī)械”)，兩者受讓的股權(quán)比例分別為71.62%和27.06%。

　　未出半個(gè)月時(shí)間，也就是2006年10月13日，臨工機(jī)械又受讓臨沂國(guó)興持有的山東臨工1.32%股權(quán)、中信信托持有的71.62%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，臨工機(jī)械持有山東臨工100%的股權(quán)。

　　資料顯示，臨工機(jī)械成立于2005年8月29日，注冊(cè)資本人民幣4050萬元，法定代表人王志中。是由王志中、王兆勛、尹世瑋、于孟生、王勇、盧志同等17位股東共同出資設(shè)立的公司。

　　導(dǎo)報(bào)記者注意到，王志中在被借殼前的上市公司“山東臨工”中擔(dān)任董事長(zhǎng)，也是大股東山工集團(tuán)的董事長(zhǎng);王兆勛任上市公司總經(jīng)理，尹世瑋任總會(huì)計(jì)師，王勇、于孟生任副總經(jīng)理，盧志同則為董事。也就是說，臨工機(jī)械基本上是由上市公司“山東臨工”高管層設(shè)立的公司。而通過前后三四年的騰挪，上市公司的裝載機(jī)等工程機(jī)械資產(chǎn)，在被借殼、剝離之后，終于掌控到了原上市公司高管手中，實(shí)現(xiàn)了曲線MBO，且避免被置于鎂光燈下。

　　而在實(shí)現(xiàn)MBO之后，山東臨工很快實(shí)現(xiàn)了外資并購。2006年12月，臨工機(jī)械將其持有的山東臨工70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沃爾沃(中國(guó))投資有限公司和VOLVO CONSTRUCTION EQUIPMENT AB，山東臨工注冊(cè)資本也變?yōu)?7950萬元。

　　導(dǎo)報(bào)記者了解到，比沃爾沃并購山東臨工更早進(jìn)行的另一樁機(jī)械行業(yè)并購案例———?jiǎng)P雷并購徐工機(jī)械(000425,股吧)，因引發(fā)外資能否收購并控股國(guó)內(nèi)重要機(jī)械制造企業(yè)股權(quán)的爭(zhēng)論而最終夭折，沃爾沃并購山東臨工能順利成行、未引起外界爭(zhēng)論，與其脫離資本市場(chǎng)、由國(guó)企變身民營(yíng)未嘗沒有關(guān)系。