中聯(lián)重科公司2011年EPS1.05元，業(yè)績(jī)超預(yù)期6%，上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)到2012/2013年為1.2/1.4元。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅度改善，手持現(xiàn)金充沛。維持推薦評(píng)級(jí)。
出售5%以下重要性公司無損公司價(jià)值，對(duì)股價(jià)沖小。出售環(huán)衛(wèi)機(jī)械80%股權(quán)，集中力量攻工程機(jī)械，豐富產(chǎn)品線和產(chǎn)業(yè)鏈。按80%比例計(jì)算，環(huán)衛(wèi)公司凈資產(chǎn)占比5%以下、收入占比5%以下、利潤(rùn)占比5%以下。交易對(duì)手為戰(zhàn)略投資者和管理層持股公司，未來IPO可能性大。
出售環(huán)衛(wèi)機(jī)械對(duì)公司價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生破壞，反而可以提升價(jià)值，提升整個(gè)公司的價(jià)值。綜合類公司的估值水平通常較低，分拆后可以增加市值，有利于股東。負(fù)面影響是，環(huán)衛(wèi)機(jī)械將不并表，少了一個(gè)具備成長(zhǎng)潛力，抵御工程機(jī)械不確定性的產(chǎn)品。
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