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　　【機械行業(yè)研究報告內容摘要】

　　銷量持續(xù)下滑，本月跌幅加大。據統(tǒng)計，2012年1月28家主要挖掘機制造商共銷售挖掘機5221臺，同比下滑53.05%，環(huán)比下滑38.54%。本月挖掘機銷量受春節(jié)以及元旦影響，銷量大幅減少，考慮到1月份全國施工總量的尚未到提升的地點，本月的銷量亦在情理之中。2012年1季度仍將受到同期基數的影響，同比負增長仍是大概率事件，但下游需求將逐漸回暖，旺季亦將來臨，挖掘機的銷量預計將逐步走高。

　　出口雖然大幅增長，但占比較低。1月出口345臺，同比增長46.81%，占比有6.61%。

　　進口替代仍然延續(xù)。2012年1月，9大主要外資品牌挖掘機銷售3131臺，同比下滑53.75%，環(huán)比下滑25.91%，占比59.97%。

　　2011年初以來外資品牌占比呈現(xiàn)明顯走低趨勢，本月外資占比雖有小幅上升，但是考慮到本月總體銷量較小，并不具有明顯的代表性，我們認為隨著國產品牌挖掘機的品質提升以及銷售網絡的進一步完善，我們認為進口替代仍將延續(xù)。

　　本月產品結構中小挖占比提升。近幾個月以來，19噸及以下小挖占比連續(xù)走低，30噸及以上大挖占比連續(xù)走高，本月大挖占比進一步提高，我國挖掘機產品結構呈現(xiàn)向中大挖傾斜。

　　相關上市公司近期股價表現(xiàn)差強人意。挖掘機相關7家主要上市公司股價近一周全部上漲且有6家跑贏全A股指數(漲幅2.85%)，漲幅最大的是山推股份為6.59%，最小的三一重工為1.11%;近一個月全部上漲且跑贏全A股指數(漲幅5.61%)，漲幅最大的是中聯(lián)重科為11.13%，漲幅最小的是三一重工為5.96%;一年來全部下跌，且只有三一重工和中聯(lián)重科2家跑贏A股指數(漲幅-16.83%)，跌幅最大的是山推股份為49.03%，跌幅最小的三一重工為12.38%。