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　　一季度挖掘機行業(yè)銷售并不樂觀，1月銷售已發(fā)布，從各省統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，同比下降53%，從展會預收訂單量來看，預計2、3月需求較為疲弱，經(jīng)銷商大多預期二季度后會有一定的好轉(zhuǎn)，主要對信貸及各項政策放松預期向好。預計挖掘機全年銷售在±5%,有較為樂觀的看法預期有10%左右的增長。

　　項目資金不到位導致開工量大幅下降。東部的項目開工量最差，中西部項目開工情況稍微好于東部。據(jù)某代理商銷售人員的市場調(diào)研，目前有50%左右的公司都還處于假期停工狀態(tài)，常州蘇州一帶的混凝土攪拌站仍在關門休假，而去年春節(jié)后初五已經(jīng)開始上班，而今年推遲到十五以后才開始復工;湖北中部省份由于規(guī)劃水利項目比較多，而項目資金到位情況較好(目前有50%資金到位)，所以工程機械需求環(huán)比有一定好轉(zhuǎn)，但同比仍大幅下降;四川項目開工不如去年，但規(guī)劃項目量較多。

　　挖掘機需求結(jié)構(gòu)，小挖、大挖需求相對較好，中挖需求較差。主要是因為目前項目以水利、農(nóng)村及城區(qū)改造為主，大型礦山開采也有一定的項目增量，而與中挖需求直接相關的房地產(chǎn)、鐵路等基建項目開工不足，導致中挖需求相對較弱，這將可能是今年銷售結(jié)構(gòu)的一大特點。

　　信貸緊張，設備銷售回款壓力加大，逾期率普遍上升。由于政府去年4、5月收緊信貸及宏觀調(diào)控，下游的資金緊張往往滯后兩個月，到7、8月終端銷售回款出現(xiàn)緊張，設備銷售逾期率逐步上升，一直到年底逾期率仍然比較高，目前逾期率在20-25%的水平，代理商存在為客戶墊資現(xiàn)象。2012年1月行業(yè)銷售同比大幅下降60%左右，部分與春節(jié)和天氣因素有關，更多的由于去年許多工程款拖欠期較長，很多用戶對今年沒有預期，多數(shù)處于觀望期。

　　挖掘機銷售持續(xù)低迷，國產(chǎn)替代外資品牌的趨勢在延續(xù)。此次調(diào)研過程中，我們普遍感覺到外資品牌多數(shù)不看好今年市場需求好轉(zhuǎn)，從元旦后部分已經(jīng)舉辦的展會簽單量判斷，同比去年下降30-50%，部分經(jīng)銷商主動下調(diào)今年的銷售指標，降幅10%左右;而國產(chǎn)品牌經(jīng)銷商及廠商今年所定目標仍保持較高增速。相對于其市場占有率，外資品牌更看重盈利及業(yè)績的增長。

　　設備出租方目前設備出租處于盈虧平衡境況，保持正的現(xiàn)金流難度加大。不同區(qū)域設備租賃的價格不同，以20-25T的挖掘機出租為例，每小時租賃費(包含油費、人工工資及維修保養(yǎng)費)安徽為260-280元，武漢為260-280元左右，成都為300元左右，扣除燃油費、駕駛員工資及維修保養(yǎng)等費用，客戶設備租賃費只能償還每月按揭款或租金款。

　　設備回收期拉長，回款風險加大。目前，設備的回收期在3-4年，而2000年前后只有半年到一年時間。而且廠商的信用銷售期限達到3-4年時間，客戶設備回本期在3、4年，客戶設備經(jīng)營處于盈虧平衡點上，信用期拉長導致回款風險加大。

　　經(jīng)銷商的庫存壓力大，經(jīng)營現(xiàn)金流承壓。由于今年需求不佳，為完成全年銷售指標，多數(shù)代理商采取買斷方式，因此目前庫存尚有2.5-3個月，個別嚴重的庫存則有4-5個月。元旦過后部分代理商為了回籠資金，采取多支付現(xiàn)金抵總價款的方式加大降價回款。

　　維持行業(yè)“同步大市-A”評級?？傮w判斷，目前資金緊張，下游項目開工不足是影響行業(yè)銷售的關鍵因素，在現(xiàn)有政策調(diào)控主基調(diào)下，預計2月、3月挖掘機銷售仍不容樂觀。信貸放松預期支撐板塊經(jīng)歷大幅反彈，未來靜待政策預期落實及項目資金到位拉動行業(yè)需求好轉(zhuǎn)，我們對2012年的工程機械行業(yè)“謹慎樂觀”，挖掘機行業(yè)增長在±5%之內(nèi)，我們維持行業(yè)“同步大市-A”評級。