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　　新年伊始，中國企業(yè)發(fā)起一連串重磅海外收購：山東重工3.74億歐元獲得全球豪華游艇巨頭意大利法拉帝集團(tuán)75%的控股權(quán);三一重工3.24億歐元收購德國普茨邁斯特;廣西柳工斥資3.35億元人民幣收購波蘭企業(yè)HSW的工程機(jī)械事業(yè)部;國家電網(wǎng)以3.87億歐元收購葡萄牙國家能源網(wǎng)公司25%的股份……

　　知名的品牌、先進(jìn)的技術(shù)以及核心的資產(chǎn)，一系列炫目的收購案例，似乎預(yù)示著中國企業(yè)的海外收購正在進(jìn)入一個新階段。

　　雙重使命

　　龍年開年之際就出現(xiàn)如此密集的并購交易，難免給人一種“龍騰虎躍”的感覺。但事實(shí)上，中國企業(yè)的海外收購潮，從去年就已經(jīng)開始。

　　普華永道會計(jì)師事務(wù)所今年初發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2011年中國并購活動共計(jì)5364宗，相比2010年增長5%。其中海外收購207宗，規(guī)模約為429億美元。

　　報(bào)告指出，中國本土投資者的海外收購活動持續(xù)活躍，收購宗數(shù)與并購規(guī)模都達(dá)到歷史新高。其中，有16宗收購規(guī)模超過10億美元。

　　中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員宋泓認(rèn)為，這與歐債危機(jī)的爆發(fā)有一定關(guān)系。歐債危機(jī)讓國際市場流動性捉襟見肘，不少海外企業(yè)處于低估值階段，從投資角度來看，是難得的并購好時期。

　　我國政府部門也表示，愿意伸出援助之手，繼續(xù)加大對歐洲的投資。因?yàn)闅W洲是中國最大的出口市場，幫助歐洲就是幫助我們自己。

　　“從援歐的方式看，除了購買優(yōu)質(zhì)國債，收購歐洲企業(yè)資產(chǎn)也是重要一部分?！北本┬率兰o(jì)跨國公司研究所所長王志樂認(rèn)為。

　　宋泓指出，考慮到中國制造業(yè)正在面臨轉(zhuǎn)型升級壓力，收購資產(chǎn)的意義更為彰顯。

　　比如山東重工對法拉帝的收購，瞄準(zhǔn)的就是中國船舶工業(yè)的一大軟肋。造船業(yè)觀察人士王旸說，中國船廠能建造世界最大噸位的散貨船，也能建造技術(shù)含量最高的液化天然氣船。但是，生產(chǎn)不了大型郵輪和豪華游艇，因?yàn)檫@兩者需要很好的舒適性和極高的內(nèi)飾標(biāo)準(zhǔn)。對法拉帝的收購有助于中國游艇產(chǎn)業(yè)邁上一個新的臺階。

　　如果仔細(xì)觀察近期以來的一連串交易案，可以發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)的海外投資，正在發(fā)生三大變化。

　　在投資理念上，從新建向并購轉(zhuǎn)變。王志樂指出，根據(jù)其調(diào)查，在發(fā)達(dá)國家，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)往往產(chǎn)能過剩，如果中國企業(yè)還去當(dāng)?shù)亟愃频男聫S，容易與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)生沖突。就如中聯(lián)重科總裁詹純新所說，中國企業(yè)往往會成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的“天敵”。

　　中國航油一位前高管也表示，鑒于目前全球資本市場處于低谷時期，各類企業(yè)價值容易被低估，并購的優(yōu)勢已經(jīng)十分明顯。如果此時還熱衷于新建投資，蓋新廠、招新人，無疑是一種資源浪費(fèi)。

　　在收購領(lǐng)域上，開始多元化。由傳統(tǒng)的以資源能源為主，向技術(shù)、品牌和營銷渠道鋪開。

　　我國資源能源的缺乏，決定了收購此類項(xiàng)目的重要性。但與此同時，這類收購有較高風(fēng)險(xiǎn)性：一是資源是一國的基礎(chǔ)財(cái)富，收購面臨的政治干擾比較多。二是資源項(xiàng)目多集中于非洲、南美等地，地緣政治變化導(dǎo)致的沖突和不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)不可輕視。

　　與之相比，對技術(shù)、品牌和營銷渠道類企業(yè)的收購，不但有助于彌補(bǔ)中國制造業(yè)的短板，也容易受到海外各方認(rèn)可。“我接觸的很多德國政商人士，愿意把企業(yè)出讓給中國人。因?yàn)樵诎l(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，中德兩國是相通的。不像有些發(fā)達(dá)國家，喜歡把企業(yè)當(dāng)作交易品，買來賣去。”王志樂說。

　　收購方式亦開始轉(zhuǎn)變。值得注意的是，中聯(lián)重科收購意大利CIFA、三一重工收購普茨邁斯特的案例中，都出現(xiàn)了私募股權(quán)投資基金(PE)的身影。這被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是一個進(jìn)步：PE的參與，是中國企業(yè)海外收購系市場化行為的有力佐證。這些機(jī)構(gòu)擁有的方案設(shè)計(jì)、項(xiàng)目調(diào)查和國際溝通等專業(yè)技能，也有助于提高收購的成功率。

　　協(xié)助中聯(lián)重科收購意大利CIFA的弘毅投資總裁趙令歡就表示，在跨境并購中，PE所起的作用并不僅僅是資金，對行業(yè)、目標(biāo)市場的認(rèn)知還有服務(wù)能力才是更重要的。弘毅將幫助更多的中國企業(yè)成長為跨國企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

　　可以預(yù)計(jì)，隨著全球一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性越來越大，未來將出現(xiàn)越來越多的中資企業(yè)海外收購案。在樹立信心、大展拳腳之際，對可能的風(fēng)險(xiǎn)亦要高度警惕。

　　首先是內(nèi)耗的風(fēng)險(xiǎn)。有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，三一重工此次收購的普茨邁斯特，之前已被國內(nèi)其他公司盯上?！奥犝f這家公司已獲得監(jiān)管部門的初步認(rèn)可，卻被三一重工硬生生奪了去?！?/P>

　　事實(shí)上，內(nèi)耗一直是中國企業(yè)海外收購的頑疾。此前，多例海外并購案的實(shí)踐已經(jīng)證明，尚未出門，就在“窩里”高調(diào)較勁，這往往會抬高收購價格，增加經(jīng)營失敗的概率。行業(yè)層面如何加強(qiáng)協(xié)調(diào)、企業(yè)之間如何加強(qiáng)聯(lián)合，是一個待解的課題。

　　其次是“抄底”的風(fēng)險(xiǎn)。有些企業(yè)到海外收購，很大程度是因?yàn)閷Ψ降馁Y產(chǎn)比較便宜，適合“抄底”。

　　事實(shí)上，這種思維是有誤區(qū)的?！安灰詾闅W洲的資產(chǎn)價格已經(jīng)見底。”全國工商聯(lián)并購公會執(zhí)行會長費(fèi)國平在微博上的一番話語令人深思。

　　光明食品集團(tuán)副總裁莊國蔚也表示，在海外收購時，除了價格合理外，還要看是否和公司的主業(yè)相關(guān)，是否能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，如此才能控制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　其三是市場風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前國際金融市場 動蕩，各類金融資產(chǎn)價格的變動非常劇烈，經(jīng)常超過經(jīng)驗(yàn)值的范圍。

　　費(fèi)國平就提示，并購有匯率風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在正處于人民幣的上行階段，但中國企業(yè)不能不考慮匯率反向波動的風(fēng)險(xiǎn)。在這點(diǎn)上，日本企業(yè)曾有過深刻教訓(xùn)。

　　最后是融合風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該說，收購只是邁出了第一步。評價一個收購案是否成功，還要看后續(xù)的融合情況。畢竟，發(fā)達(dá)國家的制度環(huán)境和國內(nèi)大不相同，如嚴(yán)格的勞工保護(hù)就是令很多中國企業(yè)頭疼的問題。

　　“如何對海外公司進(jìn)行整合，跨越文化沖突。能否準(zhǔn)確了解當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)和商業(yè)規(guī)范，做到合規(guī)經(jīng)營。如何克服當(dāng)前歐債危機(jī)帶來的制造業(yè)經(jīng)營困難。顯然，中國企業(yè)還有大量的工作要做。”王志樂說。