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　　日前，徐工鐵裝公司舉辦了高速鐵路橋梁檢測車及三臂鑿巖臺車方案交流研討會，來自中鐵五院及西安交大專家、學者參加了會議。2011 年12 月工程機械行業(yè)銷售數(shù)據(jù)公布，除裝載機和起重機之外，挖掘機、推土機、壓路機等機型的銷售數(shù)據(jù)延續(xù)負增長，行業(yè)仍處壓力之中。我們認為國家宏觀緊縮政策的持續(xù)是行業(yè)內(nèi)需趨勢轉(zhuǎn)弱的主因。雖然2012 年整體的貨幣政策仍將以穩(wěn)健為主，但2012 年8 萬億的信貸預期將好于2011 年，預計流動性將有所改善。2011 年12 月，M2 環(huán)比提高0.91 個百分點到13.61%，從2011 年6 月開始連續(xù)下降以來，月度指標首次提升，我們認為M2 如能持續(xù)改善，行業(yè)景氣度將會迎來契機。

　　行業(yè)需求與貨幣政策相關(guān)度較明顯。M2 對工程機械行業(yè)同比增速的前瞻作用在近年來不斷驗證，12 月M2 增速13.61%，6 個月來首次環(huán)比上升。且預計12 月CPI 為環(huán)比將繼續(xù)下降，調(diào)控效果漸現(xiàn)，市場預計2012 年信貸將達8 萬億，高于2011 年，再加上宏觀政策微調(diào)，預計行業(yè)最差的時候已經(jīng)過去，但是整體來看，由于去年一季度的高基數(shù)，工程機械在今年旺季期間的整體同比數(shù)據(jù)仍將減小。

　　去年同期超高基數(shù)，挖掘機同比下降38.78%：2011 年12 月25 家主要挖掘機制造商共銷售挖掘機8495 臺，同比下滑38.78%，環(huán)比下滑4.64%。1—12 月累計銷售177573 臺，同比增長6.50%。本月挖掘機銷量與上月相比變化不大，考慮到12 月份全國施工總量的減少,本月的銷量尚可。2012 年1 季度仍將受到同期基數(shù)的影響，同比負增長仍是大概率事件，但下游需求將逐漸回暖，旺季亦將來臨，挖掘機的銷量預計將逐步走高。

　　裝載機同比增長 7.69%，需求相對平穩(wěn)：根據(jù)中國工程機械信息網(wǎng)（dgxdyq.com.cn）統(tǒng)計，2011 年12 月份25 家主要裝載機制造商共銷售裝載機19883臺，同比增長7.69%，環(huán)比增長12.42%。1—12 月累計銷售246604 臺，同比增長13.85%。在去年高基數(shù)上的基礎(chǔ)上，本月銷量同比仍有較大幅度增長，也體現(xiàn)了行業(yè)需求的穩(wěn)定性。由于裝載機在礦山以及碼頭物流領(lǐng)域的需求占比較大，而這些區(qū)域的需求又比較穩(wěn)定，因此即使在基建投資減速的情況下，裝載機行業(yè)的需求預計也將會相對穩(wěn)定。

　　公路投資乏力，推土機、壓路機行業(yè)延續(xù)大幅下滑趨勢：2011 年12 月12 家主要推土機制造商共銷售推土機566 臺，同比下滑44.67%，環(huán)比下滑20.39%。1—12 月累計銷售13097 臺，同比下滑5.90%。2011 年12 月21 家主要壓路機制造商共銷售壓路機988 臺，同比下滑58.24%，環(huán)比下滑12.33%。1—12 月累計銷售21617 臺，同比下滑15.19%?？紤]到今年推土機和壓路機主要下游投資領(lǐng)域—公路投資增速的下降，推土機和壓路機的低景氣趨勢仍將延續(xù)。

　　12 月銷量環(huán)比小幅下滑，同比因高基數(shù)大幅下降：2011 年12 月份14 家主要汽車起重機制造商共銷售汽車起重機2007 臺，同比下滑37.83%，環(huán)比下滑8.15%。1—12 月累計銷售35460 臺，同比增長0.10%。2011 年12 月份7 家主要履帶起重機制造商共銷售履帶起重機173 臺，同比增長46.61%，環(huán)比增長24.46%。1—12 月累計銷售1916 臺，同比增長9.49%。2011 年12 月份共有11 家主要隨車起重機制造商實現(xiàn)銷售隨車起重機703 臺，其中“湖南飛濤”的54 臺以及長春神駿的11 臺均為本年新增統(tǒng)計的制造商，故為同比以及環(huán)比數(shù)據(jù)更具參照性，我們剔除這兩家制造商的銷量，行業(yè)銷量選用638 臺，本月同比增長20.15%，環(huán)比下滑11.51%。1—12 月累計銷售8206 臺，同比增長28.62%。隨著鐵路基建工程的復蘇，我們認為2012 年起重機的需求將會有所提升。

　　出口增速放緩：12 月行業(yè)出口增速有所放緩，推土機、壓路機、裝載機出口同比分別增長0.48%，-44.08%，22.75%，1-12 月累計同比分別增長50.62%，6.45%，59.99%。相比11 月，除裝載機外，其他產(chǎn)品出口同比增速有所回落。受海外經(jīng)濟復蘇以及工程機械龍頭海外擴張策略的影響，行業(yè)出口的趨勢樂觀，也講部分提升行業(yè)的景氣度。

　　未來行業(yè)面臨的主要不確定因素：

　　一、宏觀調(diào)控導致經(jīng)濟增速下滑超預期;二、貨幣政策緊縮超預期;三、原材料價格波動壓力超預期;四、行業(yè)產(chǎn)能釋放超預期。