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　　對工程機械行業(yè)持謹(jǐn)慎看法,但維持中聯(lián)重科的買入評級

　　我們將中聯(lián)重科2011-2013年的每股盈利預(yù)測上調(diào)了7%-13%,以計入四季度業(yè)績好于預(yù)期的影響。因此,我們將中聯(lián)重科H股基于Director"sCut的12個月目標(biāo)價格從9.7港元上調(diào)至11.3港元,并將A股的目標(biāo)價由人民幣8.7元上調(diào)至10.0元。我們?nèi)詫こ虣C械行業(yè)持謹(jǐn)慎看法,但中聯(lián)重科依然是我們的首選股,因為:1)該股當(dāng)前對應(yīng)的2012年預(yù)期市盈率僅8.6倍,低于12.3倍的行業(yè)中值,我們認(rèn)為該股當(dāng)前估值較具吸引力,應(yīng)是買入良機;2)我們預(yù)計短期內(nèi)混凝土機械需求應(yīng)較為穩(wěn)健,但由于房地產(chǎn)新開工進一步放緩以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)復(fù)蘇乏力,我們認(rèn)為長期內(nèi)增速將放緩;3)作為唯一一家全國性塔式起重機生產(chǎn)商,我們預(yù)計公司有望在該市場獲得更多份額。我們認(rèn)為其獨特的市場地位令公司有望繼續(xù)整合這一分散的市場;4)公司是行業(yè)內(nèi)財務(wù)實力最雄厚的公司,截至三季度的凈現(xiàn)金達人民幣70億元。

　　下調(diào)三一重工評級至中性

　　我們將三一重工的評級從買入下調(diào)至中性,12個月目標(biāo)價格仍為人民幣14.3元。繼該股近期的強勁表現(xiàn)后(過去兩個月的升幅為15%,同業(yè)升幅僅5%),目標(biāo)價當(dāng)前隱含的上行空間僅為4%。我們?nèi)哉J(rèn)為三一重工是行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),管理團隊積極性較高、激勵機制良好而且擁有出色的執(zhí)行記錄。公司產(chǎn)品線在同業(yè)內(nèi)最為豐富,而且在所有核心細分市場都擁有領(lǐng)先的市場地位。但該股當(dāng)前股價對應(yīng)的2012年預(yù)期市盈率為12.5倍,而全球領(lǐng)先企業(yè)卡特彼勒為11倍,且后者盈利增長的可預(yù)見性要高得多。我們認(rèn)為三一重工當(dāng)前估值吸引力較此前下降。

　　均值回歸機遇;買入天地科技

　　過去兩個月天地科技的表現(xiàn)較整個機械板塊落后了20%,因此我們認(rèn)為目前該股應(yīng)存在均值回歸機遇。

　　我們的12個月目標(biāo)價格仍為人民幣19.4元,隱含18%的上行空間。我們認(rèn)為天地科技多元化的業(yè)務(wù)模式(煤機以及煤炭銷售和服務(wù)等)應(yīng)可在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟狀況不確定的環(huán)境下為公司提供較好的防御性。