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　　發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)是核心，做大整車促進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展將是公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略。濰柴動(dòng)力是涵蓋2-33L 柴油發(fā)動(dòng)機(jī)、重型變速器和車橋、卡車整車的大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)是公司核心，其中重型柴油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)已超過(guò)公司利潤(rùn)的80%。公司通過(guò)重組湘火炬，控股陜西重汽、法士特和漢德車橋，組建了重卡黃金產(chǎn)業(yè)鏈(發(fā)動(dòng)機(jī)+變速器+車橋+整車);收購(gòu)重慶嘉川汽車，進(jìn)入輕型商用車市場(chǎng)。目前陜西重汽已成為公司重型發(fā)動(dòng)機(jī)第一大客戶，嘉川輕型商用車發(fā)展也將有助于公司輕型柴油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展，整車業(yè)務(wù)是公司發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展的基石。

　　公司在重型發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)地位穩(wěn)固。公司擁有較大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能夠向整車企業(yè)提供性能比高的發(fā)動(dòng)機(jī)。工程機(jī)械企業(yè)和中小規(guī)模重卡企業(yè)自制發(fā)動(dòng)機(jī)存在較大的技術(shù)難度，同時(shí)規(guī)模較小，生產(chǎn)成本較高。中小重卡企業(yè)與國(guó)外公司合資生產(chǎn)重型發(fā)動(dòng)機(jī)，雖然能夠解決技術(shù)問(wèn)題，但仍存在成本過(guò)高的問(wèn)題。下游客戶自制或合資生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)難以替代公司產(chǎn)品。

　　國(guó)Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施有利于公司提高市場(chǎng)份額。在國(guó)Ⅲ實(shí)施前，公司即積極研發(fā)配備高壓共軌系統(tǒng)的國(guó)Ⅲ發(fā)動(dòng)機(jī)，相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備豐富。目前公司國(guó)Ⅲ發(fā)動(dòng)機(jī)配置高壓共軌系統(tǒng)的比例明顯高于行業(yè)水平。國(guó)Ⅳ實(shí)施后，大部分重卡發(fā)動(dòng)機(jī)均需安裝高壓共軌系統(tǒng)。公司憑借多年在高壓共軌發(fā)動(dòng)機(jī)上積累的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)Ⅳ機(jī)型準(zhǔn)備充分，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。受到經(jīng)濟(jì)增速減緩，投資下滑等因素影響， 2011年重卡行業(yè)銷量同比下降13.4%。下游行業(yè)不景氣會(huì)短期拖累公司業(yè)績(jī)下滑，我們調(diào)低公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011-2013 年每股收益分別為3.48、3.63、4.60 元。但公司技術(shù)實(shí)力雄厚，市場(chǎng)地位穩(wěn)固，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期盈利能力強(qiáng)趨勢(shì)，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲;公司下游客戶改變發(fā)動(dòng)機(jī)配套體系;行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期。