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　　第二，歐債危機也迫使歐洲的資本面臨主動撤回的較大壓力。歐債危機不斷惡化，已導(dǎo)致歐元區(qū)金融體系內(nèi)流動性的大規(guī)模縮減，也需要大量的資本快速回流以應(yīng)對可能發(fā)生的流動性風(fēng)險。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)在今年一季度將面臨前所未有的償債壓力，這包括即將到期的2500億至3000億歐元的國家主權(quán)債券、2300億歐元的銀行債券及2000億歐元的企業(yè)有擔(dān)保債券，單是意大利在今年2至4月就有高達1500億歐元的到期債務(wù)。歐元區(qū)債務(wù)危機的加深，必然會迫使歐洲金融機構(gòu)逐漸撤回境外資金。

　　第三，去年第四季度以來全球主要新興經(jīng)濟體都出現(xiàn)程度不等的資本凈流出，這是一種新的全球現(xiàn)象或趨勢，進而導(dǎo)致這些國家的本國貨幣對美元相繼貶值。例如，印度盧比對美元下跌18%，俄羅斯盧布對美元的跌幅超過15%，巴西雷亞爾對美元貶值約17%，南非蘭特對美元貶值幅度約為21%。除金磚國家外，其他新興市場國家貨幣也都出現(xiàn)不同程度的貶值。

　　當(dāng)然，也必須看到，外資持續(xù)流出我國并非壞事。因為，自人民幣匯改以來，人民幣存在長期升值的預(yù)期，導(dǎo)致近幾年流入我國的國際熱錢可能高達數(shù)千億美元。盡管外資的持續(xù)流入給我國社會經(jīng)濟發(fā)展提供了充足的外匯資金，但短期國際資本的流入一定程度上又干擾了我國正常的經(jīng)濟運行和貨幣政策的獨立性。例如，去年以來我國貨幣政策持續(xù)緊縮，存款準(zhǔn)備金率也一再調(diào)高，很大程度上是央行利用存款準(zhǔn)備金這個“池子”來鎖定不斷涌入的國際資本造成的被動之舉。

　　從這個角度分析，外資的持續(xù)流出，反而可以擴大我國貨幣政策的操作空間，增強貨幣政策的靈活性。例如，應(yīng)對未來外資的撤出，央行可以把存款準(zhǔn)備金率從對沖外匯占款的需求中解脫出來，由此增強貨幣政策的更大調(diào)整空間，可以緩解當(dāng)前因存款準(zhǔn)備金率過高造成企業(yè)融資難和融資成本畸高等壓力。

　　可以預(yù)期的是，隨著未來幾個月CPI持續(xù)下降，貨幣政策將在“穩(wěn)健”的總基調(diào)下積極開展預(yù)調(diào)與微調(diào)，合理釋放流動性。從目前我國經(jīng)濟運行的總體情況來看，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍將是貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)以及促進金融業(yè)加快服務(wù)實體經(jīng)濟的首選操作工具。