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　　重卡行業(yè)負增長拖累公司業(yè)績。2011 年重卡行業(yè)增速-13%，同時工程機械增速由59%下滑至8%;在固定資產(chǎn)投資增速下移過程中，下游需求萎縮較快，包括濰柴、康明斯、上柴、大柴和重汽等發(fā)動機裝機量下滑幅度都超過10%;但公司通過份額擴張，業(yè)績下跌幅度好于行業(yè)及下游客戶，體現(xiàn)了較強的的產(chǎn)品競爭力和管理水平。

　　公司投資機遇等待重卡復蘇及多元化戰(zhàn)略順利實施?？傮w重卡需求處于底部，購車者受經(jīng)濟信心影響，觀望情緒濃厚，1 季度整車企業(yè)同比環(huán)比將下滑，零部件年底補庫存后銷售壓力加大。行業(yè)投資機會需觀察春節(jié)后銷量和政策變化，我們建議等待2 季度經(jīng)濟壓力釋放信貸寬松帶來的重卡投資機遇。

　　公司“產(chǎn)品+市場”多元化戰(zhàn)略增強競爭實力。公司具有絕對技術(shù)和管理優(yōu)勢，產(chǎn)品多元化(轎輕中重、工程機械、船用)豐富客戶種類，實現(xiàn)寬領(lǐng)域供應;市場多元化(進口替代、整機外包、全球出口)拓展客戶范圍，實現(xiàn)多市場擴張。

　　公司成長空間廣闊，未來高增長可期。公司目標未來5 年實現(xiàn)銷量300 萬支曲軸、600 萬支連桿，收入規(guī)模超過70 億元。12 年出口和多元化開始發(fā)力，轎車、輕型曲軸上量，量增利增;未來公司還將加大產(chǎn)業(yè)鏈延伸力度，實現(xiàn)量變到質(zhì)變，是我國高端裝備制造業(yè)的重要標的。

　　投資建議：我們預計11-13 年收入14.5、19.2、25.5 億元，歸屬于母公司凈利潤2.18、2.89、3.78 億元，EPS 為0.39 元、0.52 元、0.68 元。對應11-13 年P(guān)E 為25、19、14 倍，等待行業(yè)復蘇估值修復至30 倍，目標價12 元，維持“強烈推薦”。