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　　1月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2011年12月CPI同比增幅為4.1%，與此前市場(chǎng)預(yù)期基本一致，再創(chuàng)年內(nèi)新低。不過(guò)在2011年全年，我國(guó)CPI同比仍上漲5.4%，大大超出此前官方4%左右的控制目標(biāo)。

　　交通銀行分析師陸志明告訴記者，2011年通脹壓力較2010年持續(xù)增強(qiáng)，全年CPI和PPI同比增幅僅次于十年以來(lái)最高的2008年，但這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)并不會(huì)持續(xù)到2012年，今年物價(jià)漲幅將比2011年明顯回落。

　　摩根大通報(bào)告也認(rèn)為，受新年假期影響，1月整體通脹情況將保持現(xiàn)狀，但隨后在2012年上半年期間將得以緩解。預(yù)計(jì)整體通脹率呈下滑趨勢(shì)，將在2012年中期降至3%以下。

　　上月CPI增幅延續(xù)回落態(tài)勢(shì)

　　2011年12月CPI并沒(méi)有延續(xù)此前10月和11月大幅下滑的節(jié)奏，同比增幅只比前一個(gè)月小幅下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，而環(huán)比則上升0.3%。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在12月份翹尾因素已經(jīng)為零的背景下，CPI降幅趨緩，主要來(lái)源于節(jié)前消費(fèi)熱潮帶來(lái)的漲價(jià)行情。

　　從此前商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部等部門(mén)發(fā)布的分周價(jià)格數(shù)據(jù)看，12月份，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格結(jié)束了前期下降態(tài)勢(shì)，開(kāi)始小幅上漲。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，12月當(dāng)月食品價(jià)格同比上漲9.1%，漲幅較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　自去年7月CPI同比增幅沖高至6.5%以后，便開(kāi)始下降態(tài)勢(shì)，盡管12月受到季節(jié)性攪擾，但是通脹壓力緩解的趨勢(shì)依然清晰可見(jiàn)。

　　去年12月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，漲幅已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月低于歷史平均水平，其中食品CPI環(huán)比上漲1.2%，低于2005~2010年平均上漲2.0%的歷史均值。

　　而在國(guó)內(nèi)非食品價(jià)格方面，受近期國(guó)際大宗商品價(jià)格回落的影響，漲幅整體處于小幅下降過(guò)程，12月非食品價(jià)格環(huán)比下降0.1%，影響價(jià)格總水平環(huán)比下降約0.06個(gè)百分點(diǎn)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生預(yù)計(jì)，1月受春節(jié)消費(fèi)高峰的影響，CPI環(huán)比增長(zhǎng)率可能上升到1%左右。由于2011年1月CPI環(huán)比增長(zhǎng)也是1%，因此今年1月CPI同比增長(zhǎng)率將與2011年12月基本持平。而在春節(jié)之后，CPI增速會(huì)繼續(xù)回落，2月環(huán)比出現(xiàn)下滑的可能性較大。

　　通脹回落讓貨幣政策更從容

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵評(píng)論CPI數(shù)據(jù)時(shí)表示，物價(jià)增速回落趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2012年CPI漲幅為3%左右。這表明宏觀調(diào)控空間擴(kuò)大，政策可更為自如。

　　李稻葵的分析代表了大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的判斷。在2012年1月CPI仍將維持在相對(duì)高位的背景下，陸志明依然認(rèn)為上半年物價(jià)將有較大幅度回落。他表示，2011年12月M2、M1累計(jì)增速降至13.6%和7.9%，處于最近十多年來(lái)的歷史低位，并且2012年貨幣政策全面寬松的可能性較小，前期貨幣緊縮效應(yīng)時(shí)滯較長(zhǎng)，至少將影響2012上半年。

　　放眼全年，國(guó)泰君安報(bào)告指出，雖然2011年CPI年度均值超出預(yù)期，但年末單月值已經(jīng)回落到目標(biāo)值附近。2011年CPI上漲動(dòng)力中，翹尾因素占2.9%，新漲價(jià)因素貢獻(xiàn)2.5%。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)2012年翹尾因素為1.3%左右，因此即便2012年新漲價(jià)因素如同2011年一樣達(dá)到2.5%，全年通脹也將僅為3.8%，全年低于4%將是大概率事件。

　　野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威告訴記者，CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)不是決策層憂慮的關(guān)鍵因素。2011年12月進(jìn)口增速的回落意味著經(jīng)濟(jì)增速正在快速下滑，走弱的通脹形勢(shì)給決策者更大的政策放松空間。

　　有消息稱(chēng)，2012年全年M2增速大約為14%。張智威認(rèn)為，新增貸款額度可能在2012年第一季度繼續(xù)增加，借以抵消經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不足的問(wèn)題，此外年內(nèi)將預(yù)計(jì)有4次存準(zhǔn)率下調(diào)，1次利率下調(diào)，以及8萬(wàn)億元的新增信貸額度。

　　國(guó)泰君安的預(yù)測(cè)更加細(xì)致，稱(chēng)節(jié)前存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)可能，而1季度后或?qū)⒔迪ⅰ?/P>

　　摩根大通報(bào)告稱(chēng)，春節(jié)前夕，央行會(huì)將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，很可能在本周內(nèi)下調(diào)，以緩和季節(jié)性因素帶來(lái)的流動(dòng)性壓力。報(bào)告解釋說(shuō)，這種壓力主要來(lái)自節(jié)前的現(xiàn)金需求以及1月增加的財(cái)政存款。