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　　盡管A股跌跌不休，工程機(jī)械業(yè)2011年下半年開(kāi)始步入寒冬，但并未阻擋山河智能逆市再融資的步伐。

　　山河智能在2011年12月15日通過(guò)定向增發(fā)8500萬(wàn)股，募集不超過(guò)12億元的再融資方案，并將在未來(lái)一年內(nèi)擇機(jī)發(fā)行。

　　山河智能董秘蔡光云表示，此次再融資有利于解決公司中大型工程機(jī)械產(chǎn)品的產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，并增強(qiáng)公司中大型挖機(jī)的生產(chǎn)和銷售能力。

　　但從宏觀形勢(shì)看，山河智能此時(shí)擴(kuò)張顯得前景不明。加上此前公司募投項(xiàng)目多數(shù)進(jìn)展不利，使得此次募投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)堆積，股價(jià)自增發(fā)方案通過(guò)后也一路大跌。

　　從山河智能的定向增發(fā)方案看，此次募集資金將主要有三個(gè)投向，一是用于大型樁工機(jī)械重大技術(shù)改造項(xiàng)目，擬投入募資3.06億元;二是用于中大型挖掘機(jī)重大技術(shù)改造項(xiàng)目，擬投入募資7.56億元;三是用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，約為1.3億元。

　　對(duì)于這兩個(gè)募投項(xiàng)目的實(shí)施，蔡光云表示，可有效解決制約公司大型樁機(jī)進(jìn)一步發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸，充分發(fā)揮公司在大型樁機(jī)領(lǐng)域的技術(shù)及工藝優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。公司證券部人員還透露，此前已有多家機(jī)構(gòu)主動(dòng)與公司聯(lián)系，希望參與非公開(kāi)增發(fā)，但不愿透露具體名稱。

　　事實(shí)上，山河智能目前樁工機(jī)械生產(chǎn)基地算得上國(guó)內(nèi)最大，小型工程機(jī)械生產(chǎn)基地也相對(duì)完善，最為薄弱的便是中型機(jī)械設(shè)備，此次募投理論上是公司突破發(fā)展瓶頸的關(guān)鍵時(shí)機(jī)。

　　募投項(xiàng)目的兩大風(fēng)險(xiǎn)

　　雖然公司對(duì)募投項(xiàng)目收益前景非常樂(lè)觀，但工程機(jī)械行業(yè)的現(xiàn)狀卻并不樂(lè)觀。一個(gè)無(wú)法回避的事實(shí)是，由于四萬(wàn)億效應(yīng)的消退，2011年以來(lái)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)已告別爆發(fā)式增長(zhǎng)勢(shì)頭，步入低迷期。

　　來(lái)自工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的銷售數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械企業(yè)在2011年上半年普遍呈現(xiàn)前高后低狀態(tài)。樁工機(jī)械分會(huì)秘書長(zhǎng)黃志明也表示，在2011年下半年工程機(jī)械市場(chǎng)普遍不景氣的情況下，樁工機(jī)械的市場(chǎng)銷量也不可避免地出現(xiàn)了較大下滑。

　　同一行業(yè)的三一重工董事唐修國(guó)此前接受采訪時(shí)也表示，公司上半年銷售非常好，但下半年情況肯定不如上半年，并認(rèn)為該行業(yè)正在步入寒冬。

　　山河智能此時(shí)擴(kuò)張產(chǎn)能，顯然前景不明。另外，公司目前節(jié)節(jié)下跌的股價(jià)也給增發(fā)蒙上了一層陰影。由于公司此次非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格不低于10.66元/股，若按照這一增發(fā)最低價(jià)計(jì)算，8500萬(wàn)股非公開(kāi)增發(fā)只能為公司籌集資金9億元，離計(jì)劃中的12億元募資總額有較大差距。若要達(dá)到這一募資規(guī)模，其非公開(kāi)增發(fā)價(jià)格至少要達(dá)到14.17元/股以上。但公司增發(fā)方案通過(guò)前的最后一個(gè)交易日股價(jià)僅11.44元/股。

　　然而，增發(fā)方案通過(guò)后公司股價(jià)更是一路急跌，自2011年12月16日復(fù)牌至12月28日收盤，股價(jià)在短短9個(gè)交易日里下跌近30%，收盤價(jià)為8.46元/股，離14.17元/股的理想增發(fā)價(jià)相差甚遠(yuǎn)。對(duì)此，山河智能董秘蔡光云表示，“10.66元/股只是我們這次非公開(kāi)增發(fā)的最低價(jià)，不排除價(jià)格上浮，也許明年市場(chǎng)會(huì)好一點(diǎn)?！?/P>

　　再融資不良記錄

　　另外讓人憂慮的是，山河智能自2006年12月22日上市以來(lái)已經(jīng)有過(guò)一次再融資，但無(wú)論是其再融資募投項(xiàng)目還是當(dāng)初IPO時(shí)的募投項(xiàng)目，大都沒(méi)有如期兌現(xiàn)收益。

　　山河智能上一次的再融資發(fā)生在2008年1月，其公開(kāi)增發(fā)915萬(wàn)股，募資4.99億元，當(dāng)時(shí)募資投向小型工程機(jī)械增產(chǎn)5000臺(tái)重大技改項(xiàng)目，計(jì)劃在2年內(nèi)達(dá)產(chǎn)。但是，隨后該募投計(jì)劃兩次被修改。

　　第一次更改發(fā)生在2008年9月，公司表示將使用募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)節(jié)余募集資金9600萬(wàn)元中的7000萬(wàn)元和2600萬(wàn)元分別作為設(shè)立安徽山河礦業(yè)裝備股份有限公司的出資資金及補(bǔ)充募投項(xiàng)目流動(dòng)資金。

　　第二次更改發(fā)生在2009年4月，在變更了部分資金的使用后，山河智能又將原定募資項(xiàng)目完成時(shí)間向后推遲一年半。

　　公司2006年底上市時(shí)實(shí)際募集資金凈額3.16億元，募集資金主要投向小型工程機(jī)械重大技改項(xiàng)目、露天液壓鉆孔設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及計(jì)算機(jī)集成制造系統(tǒng)項(xiàng)目。但經(jīng)過(guò)兩年多的建設(shè)后并未如期產(chǎn)生收益，直至2008年底，山河智能累計(jì)使用募資總額3.07億元，其中第一、二項(xiàng)目都未能按照計(jì)劃達(dá)到預(yù)計(jì)收益。

　　在行業(yè)和股價(jià)低迷以及過(guò)往募投項(xiàng)目遲遲不能兌現(xiàn)收益的情形下，山河智能此次逆市再融資的前景仍充滿不確定性。