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　　公司今天公布2006年年報：公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入306,260.43萬元，同比增長60.29%;實現(xiàn)主營業(yè)務利潤55,490.11萬元，同比增長71.69%;實現(xiàn)凈利潤24,199.37萬元，同比增長152.42%。其中，營業(yè)利用和投資收入分別增長155.91%和160.86%，基本上保持了同步增長。

　　簡評

　　營業(yè)利潤與投資收益同步增長2004年宏觀調(diào)控反映最敏感的是挖掘機，內(nèi)挖掘機市場出現(xiàn)了較大的調(diào)整，公司主要利潤來源小松山推“投資收益”從2003年的10225萬元下降到2004年的5440萬元和2005年的4774萬元;相比之下，公司主營業(yè)務利潤來自推土機、挖掘機、路面機械和工程機械配件，其中新產(chǎn)品穩(wěn)定增長實際上公司主營業(yè)務2005年的基數(shù)相對投資收益要高，我們認為公司營業(yè)利潤與投資收益的同步增長意味著公司主營業(yè)務盈利能力提高。

　　公司盈利能力呈現(xiàn)拐點

　　公司目前正面臨業(yè)績增長的拐點：推土機市場份額上升，出口快速增長，公司產(chǎn)品定價能力形成;挖掘機、路面機械批量形成，產(chǎn)品規(guī)模效益即將顯現(xiàn)，毛利率提高;配套件規(guī)模效應與毛利率提升。公司推土機、挖掘機、壓路機和配件毛利率分別提高1.9、0.9、5.26和3.08個百分點。

　　產(chǎn)品出口保持強勁增長

　　我國工程機械在國際市場具有非常突出的性價比優(yōu)勢，推土機價格相當于國外同類產(chǎn)品價格的1/3，公司2006年產(chǎn)品出口超過3億元，同比增長43.48%。公司挖掘機零部件主要來源于日本技術，不僅國內(nèi)配套市場需求大，且出口潛力巨大，我們預期未來幾年公司出口前景依然良好。

　　維持“增持”評級

　　國家對農(nóng)村的投入和對西藏的大規(guī)模投入，將為工程機械后續(xù)需求增長提供保障，我國挖掘機市場從2002年開始高速增長，目前部分產(chǎn)品已經(jīng)進入維護期，公司零部件產(chǎn)品將在配套和維修兩個市場發(fā)揮作用，我們預期前景良好，維持“增持”評級。