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　　工程機械板塊9月表現(xiàn)弱于大盤。工程機械9月份下跌-9.51%，同期上證綜指跌幅為-3.01%，滬深300指數(shù)跌幅為-3.54%。工程機械板塊的表現(xiàn)繼續(xù)弱于大盤。

　　固定資產投資企穩(wěn)，增速回升尚需等待。1-8 月份，固定資產累計投資18.06萬億元，同比增長25.0%，新增固定資產投資累計完成額7.4萬億元，同比增速為35.0%，與上期變化幅度不大。下游主要行業(yè)中房地產投資相對穩(wěn)定，鐵路投資增速大幅回落。由于CPI 依然維持高位，預計短期內政策放松的可能性不大，鐵路投資需要等高鐵事故調查結束后才會重新啟動。整體而言，固定資產投資增速回升尚需等待。

　　工程機械行業(yè)銷量環(huán)比季節(jié)性回升。8 月份，進入工程機械銷售旺季，挖掘機、起重機和推土機銷量同比降幅均有所收窄，裝載機的銷量同比增幅擴大;各子行業(yè)環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的增長;出口市場有所回升。9 月份是傳統(tǒng)的下半年銷售旺季，預計未來1-2 個月工程機械銷量環(huán)比還將有所反彈，但由于去年9 月份開始基數(shù)較高，同比或仍將延續(xù)下降態(tài)勢。

　　行業(yè)估值安全邊際逐漸顯現(xiàn)。目前工程機械板塊整體靜態(tài)PE 為12.64X，整體PB 為2.56X，估值水平已經接近2008 年金融危機時期的水平。我國城鎮(zhèn)化進程依然在推進，伴隨產品品質的不斷提升，進口替代和出口依然有上升空間。投資者會逐漸習慣行業(yè)從前幾年的高速增長回歸到穩(wěn)定增長，經過前期大幅調整，行業(yè)估值逐漸反應悲觀預期。股價繼續(xù)調整后，工程機械將具備一定安全邊際。

　　投資建議：由于進入下半年傳統(tǒng)的銷售旺季，工程機械銷量環(huán)比有所回升，經過調整后，行業(yè)估值的安全邊際在逐步提高。暫時維持行業(yè)“中性”投資評級，我們依然建議關注具備品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)：三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、柳工。

　　風險提示：

　　1、經濟不景氣程度超預期;2、行業(yè)應收款項大幅上升。