山推股份主要從事推土機(jī)，推耙機(jī)，挖掘機(jī)，鏟運(yùn)機(jī)及礦山機(jī)械的開(kāi)發(fā)，制造，銷售;山推作為挖掘機(jī)、推土機(jī)方面的骨干企業(yè)，年產(chǎn)銷能力達(dá)到12000臺(tái)推土機(jī)、7000臺(tái)路面機(jī)械、5000臺(tái)混凝土機(jī)械、16萬(wàn)條履帶總成、50000臺(tái)液力變矩器、15000臺(tái)變速箱、140萬(wàn)件工程機(jī)械“四輪”。山推推土機(jī)市場(chǎng)已連續(xù)七年實(shí)現(xiàn)銷售收入。銷售臺(tái)量、市場(chǎng)占有率、出口額、利潤(rùn)等五個(gè)第一。 山推是山東重工集團(tuán)下屬唯一的工程機(jī)械上市平臺(tái)，主要生產(chǎn)推土機(jī)、工程機(jī)械配件和混凝土機(jī)械，以及代銷合資山推小松山推生產(chǎn)的挖掘機(jī)。山推主營(yíng)推土機(jī)、混凝土機(jī)械、道路機(jī)械和工程機(jī)械零部件，其中推土機(jī)是山推主打產(chǎn)品，占營(yíng)收額四成。山推2010年銷售推土機(jī)8686臺(tái)，同比大增77.3%，市占率達(dá)到62.4%;在行業(yè)快速增長(zhǎng)的背景下，山推作為行業(yè)龍頭，其增速超過(guò)了行業(yè)平均增速，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分顯著。
考慮到“十二五”期間政府將加大水利設(shè)施的建設(shè)力度，同時(shí)鐵路和公路建設(shè)仍將維持較高增長(zhǎng)，再考慮2011年出口的進(jìn)一步復(fù)蘇，因此預(yù)計(jì)推土機(jī)行業(yè)2011年銷量將達(dá)到20%以上的增長(zhǎng)。山推作為競(jìng)爭(zhēng)力突出的推土機(jī)龍頭公司，山推的推土機(jī)業(yè)務(wù)將快于行業(yè)增長(zhǎng)，而且認(rèn)為，推土機(jī)毛利率仍將穩(wěn)步提高。另外，考慮到2011年固定資產(chǎn)投資和基建規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，再考慮挖掘機(jī)代替裝載機(jī)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，初略預(yù)計(jì)挖掘機(jī)行業(yè)2011年銷量仍將保持25%左右的高增長(zhǎng)。小松山推挖掘機(jī)競(jìng)爭(zhēng)力突出，市場(chǎng)占有率排名前列，預(yù)計(jì)2011年銷量有望達(dá)到30%以上的增長(zhǎng)。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，工程機(jī)械是可以超越蕭條和繁榮周期的。相對(duì)于全球平均超過(guò)50%、發(fā)達(dá)國(guó)家超過(guò)70%的比重相比，目前中國(guó)的城鎮(zhèn)人口比例仍然處于一個(gè)較低的水平，即使與印尼、墨西哥、尼日利亞等國(guó)家相比都有一定差距。因此中國(guó)城鎮(zhèn)化在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將駛上快車道，對(duì)于在土方施工以及工程建設(shè)方面起重要作用的工程機(jī)械產(chǎn)品，必將隨之保持著繁榮景象。因此，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年，工程機(jī)械行業(yè)仍將保持20%的增長(zhǎng)率，行業(yè)高速增長(zhǎng)依舊。
此外，山推配套件產(chǎn)業(yè)和世界500強(qiáng)日本小松、TOPY等山推產(chǎn)業(yè)鏈的成功對(duì)接，與國(guó)際知名工程機(jī)械公司戰(zhàn)略合作伙伴的結(jié)成，使山推邁入了國(guó)際化發(fā)展的新階段。山推與小松聯(lián)營(yíng)成立小松山推工程機(jī)械公司，貢獻(xiàn)的投資收益占山推營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的20%。挖掘機(jī)銷量經(jīng)歷二季度的暴漲后，三季度環(huán)比下降較大，貢獻(xiàn)的投資收益下降幅度超過(guò)兩成，同比仍然增長(zhǎng)16%。公司給小松山推提供履帶等配件，目前自身也介入挖掘機(jī)生產(chǎn)，有望享受挖掘機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)的市場(chǎng)。山推看好混凝土未來(lái)需求，與武漢中南、日本日工對(duì)山推楚天進(jìn)行了增資，將進(jìn)軍混凝土機(jī)械市場(chǎng)。
二級(jí)市場(chǎng)上，該股近日連續(xù)調(diào)整后，具有較高的安全邊際。加之該股優(yōu)秀的基本面以及較低的估值。預(yù)計(jì)該股在后市大盤回暖之際有望率先反彈，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。
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