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　　中聯(lián)重科上半年的增長主要來自混凝土機械、塔機、環(huán)衛(wèi)機械的增長，在7、8 月份傳統(tǒng)淡季時期，公司仍保持同比環(huán)比的持續(xù)增長，顯示了較強的業(yè)績增長能力。

　　混凝土機械7 月份最低，8 月份有回升趨勢，但是否明顯取決于宏觀經(jīng)濟形勢及政策;三季度同比增長在30%-50%左右。

　　起重機業(yè)務(wù)預(yù)計仍能保持增長，汽車起重機方面與去年持平，毛利會有增長;塔機業(yè)務(wù)占起重機業(yè)務(wù)的三分之一，約為24-25 億元，上半年出口收入7000 萬元左右，同比增長130%，出口前景很大;公司的出口不限于東南亞，還包括歐洲等市場;在買斷JOST 平頭塔系列產(chǎn)品的全套技術(shù)后目前正在抓緊吸收，將大大提升塔式起重機的技術(shù)。

　　下半年的經(jīng)營措施：緊盯國內(nèi)市場，加快對二三線城市的滲透，細化產(chǎn)品市場;加快搶占技術(shù)制高點;客戶選擇上，不同于競爭對手重在挖新客戶，中聯(lián)以老客戶為重點，培養(yǎng)其成長，對客戶的審核較為嚴格;注重降低客戶的支出(降低油耗);下半年的銷售形勢會不錯(體現(xiàn)在塔式、起重機和環(huán)衛(wèi)機械在四季度的表現(xiàn))。

　　毛利率在下半年會穩(wěn)中有升。原因：1 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會繼續(xù)優(yōu)化;2 下半年在采購方面會重新招標，降低采購成本;3 匯率波動會降低核心零部件進口成本;4 內(nèi)部管理不斷提升。

　　混泥土機械毛利率提高的原因：1 新機型進入市場;2 攪拌站、攪拌車等在銷售上的增長;3 部分零部件利用國產(chǎn)替代進口降低了成本;4 關(guān)鍵部件靠進口，進來匯率變動有正影響。 混凝土機械公司與三一共擁有市場80%的份額，遵守游戲規(guī)則，不打價格戰(zhàn);關(guān)鍵部件進口替代;新產(chǎn)品的推出。

　　出口市場，中聯(lián)在海外的業(yè)務(wù)增長了103%，整個中國的工程機械出口同比增長約37%;未來確實存在較大的不確定性。中東、北非等地局勢不穩(wěn)對出口影響較大;歐洲、北美市場復(fù)蘇緩慢;預(yù)計今年整個工程機械行業(yè)出口的增長在30%-40%之間，中聯(lián)力爭同比超過100%的增長。

　　行業(yè)的發(fā)展速度今年會是一個拐點，市場的容量仍會上升;下一個高峰來自土地節(jié)約化經(jīng)營;傳統(tǒng)機械的放緩速度會快于土方機械，挖土機已透支未來需求;預(yù)計明年由于政策的調(diào)整會有適當增長，主要體現(xiàn)在城鎮(zhèn)化建設(shè)。

　　面對拐點時公司資本性投資支出：明年還會增加資本性投入，資金來自香港IPO 和定向增發(fā);原來的資本性投入比較穩(wěn)健，在拐點出現(xiàn)后將轉(zhuǎn)為分批投資，不會全面鋪開。

　　下游客戶的違約情況：上半年違約率在9.66%，有一定上升，但不明顯;主要是一般違約(三期以內(nèi))的違約有所增長，三期以上違約的增長不明顯，因此總體上體現(xiàn)的是客戶結(jié)算周期拉長，但結(jié)算能力還是存在的。

　　下半年的經(jīng)營措施：緊盯國內(nèi)市場，加快對二三線城市的滲透，細化產(chǎn)品市場;加快搶占技術(shù)制高點;客戶選擇上，不同于競爭對手重在挖新客戶，中聯(lián)以老客戶為重點，培養(yǎng)其成長，對客戶的審核較為嚴格;注重降低客戶的支出(降低油耗);下半年的銷售形勢會不錯(體現(xiàn)在塔式、起重機和環(huán)衛(wèi)機械在四季度的表現(xiàn))。

　　我們認為，公司成功發(fā)行H 股后擁有雄厚的資金實力，目前公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展更加合理，且國際化進程有條不紊的向前推進，預(yù)計公司2011-2013 年凈利潤復(fù)合增長率在25%左右，實現(xiàn)每股收益分別為1.00、1.29 和1.59元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為10 倍、8 倍、7 倍，目前估值水平并未真正反映出龍頭企業(yè)的優(yōu)勢。