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　　原因正在于融資租賃銷售模式。資料顯示，三一重工與中國康富租賃、湖南中宏融資租賃開展融資租賃銷售合作，并全權(quán)委托湖南中發(fā)和昆山中發(fā)向銀行辦理客戶的工程機(jī)械按揭借款業(yè)務(wù)。三一重工在與上述各方的合作中均要承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)代償責(zé)任與回購風(fēng)險。

　　其中，該公司將與湖南中發(fā)和昆山中發(fā)共同承擔(dān)因客戶逾期按揭貸款業(yè)務(wù)的債務(wù)代償責(zé)任。截至今年中報期末，該公司客戶通過湖南中發(fā)及昆山中發(fā)辦理的按揭貸款余額為209.45億元，客戶逾期按揭款及回購款余額為8.49億元，這部分代墊和回購的客戶逾期按揭款余額已轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款并作相應(yīng)的壞賬計提。

　　此外，三一重工與湖南中宏、第三方融資租賃公司、終端客戶簽訂第三方融資租賃合作協(xié)議，協(xié)議規(guī)定如客戶未按約定履行債務(wù)，且湖南中宏未對客戶債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任保證，則三一重工將負(fù)有回購義務(wù);同時，根據(jù)三一重工與中國康富國際和湖南中宏、終端客戶、有關(guān)銀行開展融資租賃保理業(yè)務(wù)合作，如客戶未按約定履行相應(yīng)債務(wù)，且康富國際或湖南中宏也未履行上述義務(wù)，則三一重工也應(yīng)承擔(dān)相關(guān)回購義務(wù)。到今年6月30日，三一重工承擔(dān)上述兩類回購擔(dān)保義務(wù)的余額為人民幣60.66億元。

　　“在行業(yè)內(nèi)，如果基建投資能穩(wěn)定則融資租賃風(fēng)險并不大，但如果經(jīng)濟(jì)整體處于下行周期中，涉及多方捆綁關(guān)系的融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險不可小視”，一位業(yè)內(nèi)人士表示。

　　過度營銷給三一重工帶來的是133.55億元的應(yīng)收賬款，而2010年年末該數(shù)值僅為57.28億元，短短半年時間增加了76億元。而且從預(yù)收賬款結(jié)構(gòu)來看，一年期以內(nèi)預(yù)收款項出現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢，截至2011年中報期末，一年以內(nèi)預(yù)收款為7.62億元，2010年年末該數(shù)值為8.72億元，去年同期該項數(shù)值為10.28億元。

　　當(dāng)然，三一重工對信用銷售風(fēng)險可能早已有所控制，記者發(fā)現(xiàn)，該公司一季度應(yīng)收賬款為132.39億元，而中報顯示應(yīng)收賬款為133.55億元，這表明整個二季度公司應(yīng)收賬款幾乎沒有增加。

　　現(xiàn)金告急

　　現(xiàn)金吃緊的絕不僅僅是三一重工，徐工機(jī)械也如此。上半年，徐工機(jī)械經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-9.16億元，而上年同期為20.91億元。

　　同時，統(tǒng)計顯示，前述11家骨干企業(yè)的現(xiàn)金流共計為-26.34億元，而去年同期為56.13億元。

　　與此關(guān)聯(lián)的壞賬風(fēng)險加劇。根據(jù)中報，三一重工應(yīng)收賬款凈額達(dá)133.55億元，較年初大幅增長133.16%;其中信用風(fēng)險較大的應(yīng)收賬款凈額為1.35億元，較年初增長8.78%，占應(yīng)收賬款凈額1.01%。

　　應(yīng)收賬款大幅增長并不是三一重工一家公司的個案，而是工程機(jī)械行業(yè)的普遍現(xiàn)象。統(tǒng)計顯示，上述企業(yè)二季度末的應(yīng)收賬款共計332.77億元，同比增長78.54億元，遠(yuǎn)高于同期營業(yè)收入54.51%的增幅。

　　在這些應(yīng)收賬款中，可能有許多將成為壞賬。半年報顯示，徐工機(jī)械的個人客戶向某欠公司3.5萬元，屬于逾期。高某和韋某兩人欠了公司近200萬元，屬于按揭回購逾期。

　　由于基數(shù)較小，上半年信用銷售增長劇烈，山河智能在這方面的風(fēng)險似乎更大一些。中報顯示，截至6月30日，該公司應(yīng)收賬款達(dá)到14.22億元，較去年年底激增將近4億元，同比大增34.12%。

　　緊急融資

　　8月23日，徐工機(jī)械公告稱，于8月19日收到證監(jiān)會出具的《關(guān)于核準(zhǔn)徐工集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)》，核準(zhǔn)徐工機(jī)械發(fā)行不超過約5.93億股境外上市外資股(含超額配售約7735萬股)，完成本次發(fā)行后，公司可以到香港交易所主板上市。

　　公告同時披露，完成本次發(fā)行后，轉(zhuǎn)化社?；鸪钟械墓静怀^5927萬股國有股轉(zhuǎn)為境外上市外資股。

　　這是繼去年12月中聯(lián)重科登陸香港聯(lián)交所之后，國內(nèi)機(jī)械類公司再度赴港IPO。而趕在他們之前赴港IPO的中聯(lián)重科，H股共募集資金約130.3億港元。

　　一天之后，三一重工亦公告稱，其H股發(fā)行計劃獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。

　　三一重工公司擬發(fā)行不超過15億4107.57萬股H股(含超額配售約2.01億股)，完成本次發(fā)行后，三一重工將到香港交易所主板上市。

　　有媒體報道此事件時稱，三一重工計劃透過出售公司股本擴(kuò)大后的15%，籌資最高30億美元;而徐工機(jī)械則尋求透過出售不超過公司股本擴(kuò)大后的20%，以及15%的超額配售權(quán)，籌資15億~20億美元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基于兩家公司現(xiàn)金狀況，赴港上市募集資金，不僅可以緩解現(xiàn)金流緊張狀況，還可以趁此機(jī)會加大海外擴(kuò)張步伐。

　　與徐工和三一這兩家龍頭企業(yè)不同，廈工采取了定向增發(fā)的方式。廈工股份近日披露，公司控股股東海翼集團(tuán)于8月23日通過上交所交易系統(tǒng)增持公司股份118萬股。

　　本次增持后，海翼集團(tuán)及其下屬企業(yè)持股增至4.2億股，約占公司已發(fā)行總股份的53.97%。海翼集團(tuán)擬在未來六個月內(nèi)(自本次增持之日起算)以自身名義或通過一致行動人繼續(xù)通過二級市場增持公司股份，累計增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的2%(含本次已增持部分股份)。海翼集團(tuán)承諾，在增持計劃實施期間及法定期限內(nèi)不減持其持有的本公司股份。

　　市場人士分析認(rèn)為，廈工股份大股東此次出手增持，或是為公司定向增發(fā)“保駕”。8月11日，公司披露非公開發(fā)行A股獲證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，根據(jù)該方案，公司將以不低于13.08元/股非公開發(fā)行不超過1.66億股，其中，控股股東海翼集團(tuán)認(rèn)購金額不低于2.5億元。本次定向增發(fā)計劃募集資金21.7億元，主要用于公司主營產(chǎn)品挖掘機(jī)技改項目、裝載機(jī)和叉車產(chǎn)能擴(kuò)張項目及補(bǔ)充流動資金。