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　　廣西自治區(qū)國(guó)資委旗下的建筑機(jī)械企業(yè)柳工8月27日公布2011年中期財(cái)務(wù)報(bào)告，雖然實(shí)行了融資租賃營(yíng)銷策略，但是未能扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)下滑的頹勢(shì)。

　　二季度公司實(shí)現(xiàn)收入48.5億元，環(huán)比下降18%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.84億元，環(huán)比下降21%。

　　據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，公司實(shí)現(xiàn)EPS(ttm)1.53元，對(duì)應(yīng)ROE水平為19%。二季度毛利率為19%，下降2個(gè)百分點(diǎn)，毛利率已連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)下滑。

　　柳工一季度通過(guò)成立的全資子公司中恒國(guó)際租賃有限公司，加大投入融資租賃業(yè)務(wù)。公司上半年的業(yè)績(jī)?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.9億元，同比增長(zhǎng)32%;完成凈利潤(rùn)10.9億元，同比增長(zhǎng)19%。

　　柳工在半年報(bào)中表示，上半年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)局面日益激烈，同時(shí)原材料價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)成本壓力大增。一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)承接國(guó)家四萬(wàn)億政策及行業(yè)內(nèi)不規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)影響，出現(xiàn)前所未有的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);二季度受國(guó)家信貸緊縮及房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，固定資產(chǎn)投資減緩，大量工程項(xiàng)目停建或緩建，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)需求急劇下降，行業(yè)大部分產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　受累于原材料等價(jià)格的上漲，公司毛利率持續(xù)下滑。財(cái)報(bào)顯示，上半年工程機(jī)械產(chǎn)品毛利率為21.65%，減少了1.93 個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得注意的是，由于公司實(shí)行融資租賃等激進(jìn)的營(yíng)銷策略，信用銷售政策放寬，給公司帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)壓力。上半年的應(yīng)收賬款達(dá)到23.97億元，增加了70.77%;加上“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)”和“長(zhǎng)期應(yīng)收款”共超過(guò)93億元，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到86.2%，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由去年同期6.5億元變化至-13.2億元。同時(shí)付息債務(wù)水平明顯上升，付息債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)73%。

　　據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一個(gè)季度共有3家機(jī)構(gòu)對(duì)柳工的2011年EPS進(jìn)行了預(yù)測(cè)，平均值是1.79元，最大值是1.8元，最小值是1.78元。這些機(jī)構(gòu)包括光大證券(601788.SH)、瑞銀證券、安信證券等，其中光大證券給予公司"買入"的評(píng)級(jí)。公司上半年完成凈利潤(rùn)為2011全年市場(chǎng)一致預(yù)期的54%。

　　公司8月26日收盤價(jià)為19.76元，比上一個(gè)交易日下降0.71%。對(duì)應(yīng)的市盈率(ttm)為12.9倍，市凈率(ttm)為2.4倍。