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　　廣西自治區(qū)國資委旗下的建筑機械企業(yè)柳工8月27日公布2011年中期財務(wù)報告，雖然實行了融資租賃營銷策略，但是未能扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績下滑的頹勢。

　　二季度公司實現(xiàn)收入48.5億元，環(huán)比下降18%;實現(xiàn)凈利潤4.84億元，環(huán)比下降21%。

　　據(jù)valuetool平臺統(tǒng)計，公司實現(xiàn)EPS(ttm)1.53元，對應(yīng)ROE水平為19%。二季度毛利率為19%，下降2個百分點，毛利率已連續(xù)三個季度持續(xù)下滑。

　　柳工一季度通過成立的全資子公司中恒國際租賃有限公司，加大投入融資租賃業(yè)務(wù)。公司上半年的業(yè)績?nèi)匀粚崿F(xiàn)了增長，實現(xiàn)營業(yè)收入107.9億元，同比增長32%;完成凈利潤10.9億元，同比增長19%。

　　柳工在半年報中表示，上半年國內(nèi)工程機械市場競爭局面日益激烈，同時原材料價格持續(xù)增長，企業(yè)成本壓力大增。一季度國內(nèi)市場承接國家四萬億政策及行業(yè)內(nèi)不規(guī)范競爭影響，出現(xiàn)前所未有的增長態(tài)勢;二季度受國家信貸緊縮及房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，固定資產(chǎn)投資減緩，大量工程項目停建或緩建，國內(nèi)工程機械市場需求急劇下降，行業(yè)大部分產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)增長。

　　受累于原材料等價格的上漲，公司毛利率持續(xù)下滑。財報顯示，上半年工程機械產(chǎn)品毛利率為21.65%，減少了1.93 個百分點。

　　值得注意的是，由于公司實行融資租賃等激進的營銷策略，信用銷售政策放寬，給公司帶來巨大的財務(wù)壓力。上半年的應(yīng)收賬款達到23.97億元，增加了70.77%;加上“一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)”和“長期應(yīng)收款”共超過93億元，占營業(yè)收入比重達到86.2%，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流由去年同期6.5億元變化至-13.2億元。同時付息債務(wù)水平明顯上升，付息債務(wù)規(guī)模增長73%。

　　據(jù)valuetool平臺統(tǒng)計，過去一個季度共有3家機構(gòu)對柳工的2011年EPS進行了預(yù)測，平均值是1.79元，最大值是1.8元，最小值是1.78元。這些機構(gòu)包括光大證券(601788.SH)、瑞銀證券、安信證券等，其中光大證券給予公司"買入"的評級。公司上半年完成凈利潤為2011全年市場一致預(yù)期的54%。

　　公司8月26日收盤價為19.76元，比上一個交易日下降0.71%。對應(yīng)的市盈率(ttm)為12.9倍，市凈率(ttm)為2.4倍。