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　　近日，工程機(jī)械三巨頭的三一重工和徐工機(jī)械先后發(fā)布本年中報。記者注意到，雖然營收高速增長和毛利率大幅提升仍是報告主旋律，但在基建投資增速減緩、保障房開工建設(shè)不足、銀行信貸規(guī)?？s減等因素共同影響下，被視作宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的工程機(jī)械行業(yè)已隱然有風(fēng)雨欲來之勢。

　　據(jù)統(tǒng)計，滬深市場現(xiàn)已公布業(yè)績的741家上市公司凈利潤平均增速為34.42%。對比發(fā)現(xiàn)，三一重工前六月營業(yè)收入和凈利潤分別為303.63億元、59.39億元，較上年同期分別增長了79.18%和106.57%，其連續(xù)十年年均復(fù)合增長率56%的“神話”仍然在延續(xù)。而另一巨頭徐工機(jī)械195.15億元、22.29億元和分別增長43.54%，61.70%的數(shù)據(jù)也十分搶眼，銀河證券研究員鞠厚林判斷“整個工程機(jī)械行業(yè)目前還處景氣周期中”。

　　除了收入提升，兩大巨頭的主業(yè)盈利能力也表現(xiàn)出增強(qiáng)趨勢，工程機(jī)械行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面正在形成。如三一重工賴以起家的混凝土機(jī)械今年上半年營收繼續(xù)大漲80.58%，達(dá)158.43億元，同時產(chǎn)品毛利率也提升了1.11個百分點，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的43.66%。同樣的情況也發(fā)生在如路面機(jī)械、挖掘機(jī)械和汽車起重機(jī)等大產(chǎn)品類別上。收入增長超過50%的前提下，毛利率保持穩(wěn)中有升，這都顯示了三一重工在市場上強(qiáng)大的議價能力。

　　徐工機(jī)械的亮點則在于一方面保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，另一方面則在新興的消防機(jī)械和外銷業(yè)務(wù)上取得重大突破：上半年消防機(jī)械營業(yè)收入為2.01億元，毛利率為40.65%，分別增長了162.1%和148.9%，是增幅最大的單產(chǎn)品類別。而海外銷售上，從去年上半年的16.2億元到25.88億元，同比59.73%的增長也很突出。“特別是與委內(nèi)瑞拉石油公司簽訂的48.42億元大單，將為徐工全年業(yè)績打下堅實基礎(chǔ)?！?/P>

　　而令人擔(dān)憂的是，由于信用銷售比例不斷增加，整個行業(yè)的資金風(fēng)險和壞賬風(fēng)險已不容小覷。資料顯示，三一重工本期應(yīng)收賬款余額為133.55億元，較年初劇增76.27億元。而其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量更只有區(qū)區(qū)2.5億元，較去年同期的25.04億元下降了90%。由于三一重工前五名客戶占比不到10%，一旦經(jīng)濟(jì)下滑工程機(jī)械開工率不足，中小客戶壞賬的風(fēng)險將可能大幅增加。徐工機(jī)械情況也同樣如此，其應(yīng)收賬款余額為97.71億元，比年初增加148.37%，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量也首度報負(fù)，為-9.16億元，下降了139.3%，顯示兩家資金鏈趨于緊張。

　　事實上，早在去年，工程機(jī)械跨國巨頭卡特彼勒集團(tuán)就已經(jīng)在香港成功發(fā)行一期10億元2年的人民幣債券，成為工業(yè)領(lǐng)域首家發(fā)行此類債券的跨國公司。其總裁理查德?拉文表示“我們的戰(zhàn)略非常明了，是為了在中國的租賃業(yè)務(wù)融資”。徐工機(jī)械據(jù)傳近期也將敲定赴香港IPO事項。由此看來，磨刀赫赫的工程機(jī)械巨頭們銷售大戰(zhàn)仍然繼續(xù)，而資金鏈的控制將成為未來贏家的關(guān)鍵所在。