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　　事件描述

　　河北宣工8月16日發(fā)布2011 年中報(bào)，主要經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦拢?011 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.77 億元，同比下降4.63%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.04 億元，同比增長334.53%，攤薄后每股收益為0.02 元。

　　主要觀點(diǎn)如下

　　1. 上半年?duì)I業(yè)收入略有下降，盈收符合預(yù)期;

　　2. 高附加值產(chǎn)品銷售占比下降，上半年綜合毛利率同比略降0.08 個(gè)百分點(diǎn);

　　3. 期間費(fèi)用大下降，凈利潤率上升0.78 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年凈利率將維持穩(wěn)定;

　　4. 預(yù)計(jì)公司2011、2012 年的營業(yè)收入分別為8.0 億、13.1 億，每股收益分別為0.03 元、0.32 元，對應(yīng)8 月11 日收盤價(jià)的PE 分別為338、30 倍。考慮到未來幾年公司基本發(fā)生重大改變的可能，給予“推薦”評級。

　　事件評論

　　第一、 上半年?duì)I業(yè)收入略有下降，盈收符合預(yù)期

　　2011 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.77 億元，同比下降4.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.04 億元，同比增長334.53%，攤薄后每股收益為0.02 元，收入及凈利潤符合我們此前的預(yù)期。

　　上半年銷售收入下降的主要原因是：

　　(1)二季度工程機(jī)械行業(yè)需求大幅弱于一季度，受此影響公司二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.76 億元，同比、環(huán)比分別下降14.95%、12.36%，到上半年整體業(yè)績較低;

　　(2)推土機(jī)制造業(yè)務(wù)銷售下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一弊病凸顯。公司上半年推土機(jī)制造業(yè)務(wù)收入3.57 億元，占比達(dá)94.66%，收入較去年同期下降7.92%，是公司上半年業(yè)績下降的主要原因。

　　(3)國內(nèi)工程機(jī)械銷售形勢依然嚴(yán)峻，下半年業(yè)績堪憂。上半年公司出口收入0.37 億元，同比上升47.80%，但國內(nèi)銷售表現(xiàn)不佳，實(shí)現(xiàn)收入3.21 億元，同比下降7.92%?？紤]到國家穩(wěn)健的貨幣政策和重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目停建或緩建的形勢在下半年難有大幅改觀，預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績堪憂。

　　第二、 給予“推薦”評級

　　預(yù)計(jì)公司2011、2012 年的營業(yè)收入分別為8.0 億、13.1 億，每股收益分別為0.03 元、0.32 元，對應(yīng)8 月11 日收盤價(jià)的PE 分別為338、30 倍?？紤]到未來幾年公司基本發(fā)生重大改變的可能，給予“推薦”評級。