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　　預期年內(nèi)四季度工程機械銷售小高峰仍將如期而至。商品房銷售面積是新開工面積和工程機械銷售數(shù)據(jù)的前導指標，7月我國房地產(chǎn)銷售面積同比增長17.81%，仍然保持增長態(tài)勢，7月我國房地產(chǎn)新開工面積同比增長34.04%，創(chuàng)下今年新高。我們預期年內(nèi)四季度工程機械銷售小高峰仍將如期而至。

　　房地產(chǎn)相關(guān)工程機械保障銷量，金牛產(chǎn)品盈利提升。2011年上半年，公司的混凝土機械和起重機械銷售良好，預計上半年此兩項業(yè)務收入增速分別為75%和48%。截止7月全國土地成交面積持續(xù)保持增長，我們預計下半年對混凝土機械仍有大量需求。雖然下半年的銷量增速在2010年高基數(shù)的影響下有放緩可能，但總體銷量仍將維持上升，預計此兩項業(yè)務收入的全年增速分別為75%和28%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，明星板塊增長迅猛。今年打造的三個明星板塊：塔機、環(huán)衛(wèi)機械和挖掘機銷量均有大幅增長。塔機在房地產(chǎn)項目帶動下供不應求，我們認為今年可增長110%。公司是國內(nèi)最大的環(huán)衛(wèi)機械制造商，接下來還將繼續(xù)擴充垃圾運輸車、清掃車產(chǎn)品線，預計今年增長也接近翻倍。中聯(lián)重科僅1-7月挖掘機銷量1286臺，已相當于去年水平，在市場份額上有所提升;現(xiàn)階段公司的挖掘機尚未形成大批量生產(chǎn)，即使挖掘機的競爭惡化，也不會影響公司整體利潤水平。

　　工程機械公司中搶先融資成功，有利于回避風險及維持盈利能力。公司今年首次公開發(fā)行H股，成功募集資金約127億元人民幣，目的在于開拓海外地區(qū)業(yè)務、提高公司核心產(chǎn)品及零部件產(chǎn)能、增強研發(fā)實力、補充流動資金等。補充流動資金后，公司資產(chǎn)負債率由70%下降至56%，流動比率由1.3上升至1.7，各項財務指標大幅好轉(zhuǎn)。在資金緊缺的情況下，搶先融資成功，為公司后期持續(xù)增長延續(xù)資金實力。

　　估值與投資建議。我們預計公司2011年收入將達到500億元，凈利潤接近80億元。預計2011-2013年的每股收益分別為1.03元、1.29元和1.60元，2011年8月15日收盤價11.32元，對應2011年動態(tài)市盈率11.01倍。考慮行業(yè)未來自我整合趨向壟斷競爭格局，一線龍頭企業(yè)具有絕對的壟斷競爭優(yōu)勢，公司合理估值為對應2011年12-16倍市盈率，合理價格區(qū)間12.34-16.46元。加上公司H股已發(fā)行完畢，較其他待發(fā)行公司估值更低，是較好的反彈品種。目前我們認為在工程機械行業(yè)中，公司仍然是2011年增長最清晰明確的龍頭公司，維持"買入"的投資評級。