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　　日本地震使中國(guó)液壓裝置供應(yīng)瓶頸問(wèn)題加劇

　　機(jī)械

　　近日，對(duì)中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)受日本地震影響進(jìn)行了相關(guān)評(píng)估，分析認(rèn)為，日本地震將使日本對(duì)中國(guó)液壓裝置供應(yīng)的瓶頸問(wèn)題加劇，并有可能影響中國(guó)挖掘機(jī)生產(chǎn)商的大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃。

　　研究顯示，中國(guó)工程機(jī)械生產(chǎn)商的液壓裝置主要供應(yīng)方(川崎重工、KYB和Nabtesco)都在日本西部設(shè)有工廠，因此生產(chǎn)受到的直接干擾較為有限。然而，中長(zhǎng)期看，液壓裝置供應(yīng)的瓶頸問(wèn)題將加劇，主要原因包括：

　　1)來(lái)自川崎重工、KYB和Nabtesco的液壓裝置供應(yīng)本已較為緊張，但三家企業(yè)計(jì)劃2011財(cái)年將其中國(guó)產(chǎn)能提高20%，而川崎重工和KYB的新增產(chǎn)能可能要到2011 財(cái)年中期才能全部投產(chǎn)。

　　2)雖然日本液壓裝置生產(chǎn)受到的直接影響較小，但預(yù)計(jì)零部件短缺和物流等問(wèn)題將帶來(lái)一定程度的間接影響。KYB表示正面臨油封短缺問(wèn)題。此外，據(jù)悉目前五十鈴公司的發(fā)動(dòng)機(jī)采購(gòu)也變得緊張。

　　3)日本液壓裝置供應(yīng)商將優(yōu)先滿足日本工程機(jī)械企業(yè)的采購(gòu)需求。

　　4)雖然中國(guó)企業(yè)正在努力多元化供應(yīng)渠道，但我們認(rèn)為，其他液壓裝置潛在供應(yīng)企業(yè)的產(chǎn)能也相對(duì)緊張。(據(jù)悉目前中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)已開(kāi)始接洽韓國(guó)液壓裝置制造商，如Tong Myong，但業(yè)內(nèi)消息顯示，Tong Myong的產(chǎn)能也頗為緊張。)同時(shí)，雖然三一重工 、中聯(lián)重科和柳工都十分注重研發(fā)自有的高壓液壓設(shè)備，但就目前的研發(fā)能力來(lái)看，中國(guó)企業(yè)要開(kāi)發(fā)其自有液壓裝置還需要2-5年的時(shí)間。

　　投資建議

　　我們維持對(duì)該行業(yè)研究范圍內(nèi)企業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)，并且預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)的放緩將持續(xù)至二季度和下半年，從而限制估值擴(kuò)張空間。我們認(rèn)為液壓裝置供應(yīng)的瓶頸問(wèn)題可能會(huì)影響中國(guó)挖掘機(jī)生產(chǎn)商的大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃，并認(rèn)為與供應(yīng)商的關(guān)系十分關(guān)鍵。