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　　分析

　　小松和日立建機(jī)在日本的生產(chǎn)活動(dòng)暫時(shí)中斷后又恢復(fù)了運(yùn)營(yíng)，我們認(rèn)為這對(duì)其中國(guó)業(yè)務(wù)的直接影響相對(duì)較小。

　　中國(guó)工程機(jī)械生產(chǎn)商的液壓裝置主要供應(yīng)方(川崎重工、KYB和Nabtesco)都在日本西部設(shè)有工廠，因此生產(chǎn)受到的直接干擾較為有限。另外，中國(guó)的挖掘機(jī)生產(chǎn)商通常保有2-3個(gè)月的庫(kù)存，因此我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)其生產(chǎn)活動(dòng)不會(huì)受到地震的影響。

　　然而，我們確實(shí)認(rèn)為液壓裝置供應(yīng)的瓶頸問(wèn)題將加劇，因?yàn)椋?)來(lái)自川崎重工、KYB和Nabtesco的液壓裝置供應(yīng)本已較為緊張，但三家企業(yè)計(jì)劃2011財(cái)年僅將其中國(guó)產(chǎn)能提高20%;2)雖然日本液壓裝置生產(chǎn)受到的直接影響較小，我們預(yù)計(jì)零部件短缺和物流等問(wèn)題將帶來(lái)一定程度的間接影響;3)日本液壓裝置供應(yīng)商優(yōu)先滿足日本工程機(jī)械企業(yè)的采購(gòu)需求;4)雖然中國(guó)企業(yè)正在努力多元化供應(yīng)渠道，但我們認(rèn)為要開(kāi)發(fā)其自有液壓裝置還需要2-5年的時(shí)間，而且其他液壓裝置潛在供應(yīng)企業(yè)的產(chǎn)能也相對(duì)緊張。

　　潛在影響

　　我們維持對(duì)該行業(yè)研究范圍內(nèi)企業(yè)的中性評(píng)級(jí)，并且預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)的放緩將持續(xù)至二季度和下半年，從而限制估值擴(kuò)張空間。我們認(rèn)為液壓裝置供應(yīng)的瓶頸問(wèn)題可能會(huì)影響中國(guó)挖掘機(jī)生產(chǎn)商的大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃，并認(rèn)為與供應(yīng)商的關(guān)系十分關(guān)鍵。