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　　隨著美元在國際市場的持續(xù)疲軟，人民幣對美元中間價上周五報(bào)6.5401，連續(xù)第六個交易日刷新2005年匯改以來的最高。自人民幣重啟匯改以來，人民幣已對美元升值約4.43%。盡管中間價持續(xù)創(chuàng)下新高，但人民幣對美元于境內(nèi)即期收報(bào)6.5383，低于上一交易日的收盤價。有分析指出，上周末公布的出口數(shù)據(jù)顯示，我國一季度呈現(xiàn)貿(mào)易逆差10.2億美元，這是2004年第一季度以來首次出現(xiàn)季度貿(mào)易逆差，因此市場做多人民幣的動力不足。

　　逆差不改升值壓力

　　但分析人士再次強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)的貿(mào)易顯得比以前更平衡，并不能改變?nèi)嗣駧诺纳祲毫?。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(專欄)在報(bào)告中提到，盡管數(shù)據(jù)表明，至少在第一季度，中國外貿(mào)和以往相比已更為平衡，但是，人民幣升值壓力可能仍無法緩解。

　　他指出，截至2011年1月，美國來自中國的貿(mào)易逆差每月仍在200億美元以上，其占美國來自貨物貿(mào)易的全部逆差的比重也仍在40%以上，并沒有出現(xiàn)趨勢性的下降。他表示，如果說，此前美國壓人民幣升值，主要抓手是外貿(mào)總量的不平衡即順差過大的話，那么，隨著中國外貿(mào)平衡的出現(xiàn)，“總量”抓手可能消失，其博弈的抓手就可能轉(zhuǎn)向?qū)τ谶@種平衡是“趨勢性”還是“臨時性”的糾纏。

　　魯政委提示，考慮到大宗商品在我國進(jìn)口商品中占比高達(dá)三成，今年第一季度逆差的形成，很大程度上是來自進(jìn)口大宗商品價格的快速上升。這意味著，雖然當(dāng)前我國外貿(mào)出現(xiàn)平衡，但預(yù)計(jì)未來美國可能進(jìn)一步提出：這種平衡主要是大宗商品價格大幅上漲所造成的，因而，更多體現(xiàn)的是一種臨時性的現(xiàn)象，而非趨勢性特征。這將是未來亟須關(guān)注的新變化!

　　上周末公布的數(shù)據(jù)顯示中國3月貿(mào)易差額為順差1.4億美元。國內(nèi)2月份貿(mào)易逆差73億美元，這曾被指出有助于減輕人民幣的升值壓力，但后來又有分析人士指出，逆差應(yīng)該只是個別月的現(xiàn)象，因此依然維持人民幣年升值5%左右的預(yù)期不變。

　　歐洲加息對人民幣或有影響

　　上周，中國央行、歐洲央行都宣布加息，反映出主要經(jīng)濟(jì)體對通脹的重視，而人民幣升值通常也被看作是對抗通脹的手段之一。

　　不過，歐洲央行加息對國內(nèi)的影響也引起市場熱議，有分析人士指出，這可能有助于減輕人民幣的升值壓力。

　　中國農(nóng)業(yè)銀行分析師袁江表示，歐洲央行加息行為本身即具有極強(qiáng)的“示范效應(yīng)”，美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體下半年或?qū)⒅饾u進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的加息潮，由此可能導(dǎo)致全球資本回流，進(jìn)而對中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢產(chǎn)生新的影響，人民幣升值壓力將有所減輕。

　　他說，由于中國先于美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息，因此產(chǎn)生了較大的內(nèi)外利差，進(jìn)而吸引短期國際資本流入進(jìn)行套利。伴隨著歐元區(qū)加息政策出臺，加息預(yù)期日益強(qiáng)烈，部分資本將逐漸流出中國，由此減輕人民幣升值壓力。

　　不過，也有人認(rèn)為歐洲央行的加息對國內(nèi)的影響不會太大，交通銀行金融研究中心出具的報(bào)告指出，此次歐元區(qū)加息之后，中歐之間的基準(zhǔn)利差略微收窄至2%，并且基于他們的分析，歐洲央行持續(xù)大幅加息的可能性微乎其微，因此中歐之間的利差不太可能持續(xù)收窄，因而資金回流歐洲的壓力并不明顯。