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　　徐工機(jī)械公司發(fā)布2011年一季度業(yè)績預(yù)增公告，一季度銷售收入較去年同期呈現(xiàn)較大幅增長。公司預(yù)計(jì)2011 年一季度歸屬于母公司凈利潤為10-11億元，同比增長98%-117%，按最新股本測算，實(shí)現(xiàn)EPS為0.485元-0.533元。

　　工程起重機(jī)業(yè)務(wù)保持快速增長。據(jù)工程機(jī)械協(xié)會數(shù)據(jù)，1、2月公司主導(dǎo)產(chǎn)品汽車起重機(jī)分別銷售1,050 臺、1,515臺，分別同比增長5.3%、43.2%，2月環(huán)比增長44.2%，前兩月累計(jì)2,565臺，同比增長24.8%，略低于行業(yè)29.5%的增速，市場占有率為48.35%;隨著起重機(jī)累計(jì)銷售590臺，同比增長45.3%，市場占有率升至52.2%;其中2月份銷售309臺，同比增長42.4%;履帶起重機(jī)累計(jì)銷售65臺，同比增長80.55%。我們認(rèn)為3月份進(jìn)入銷售旺季，公司也加大銷售力度，起重機(jī)銷售仍將維持15%左右的增速。

　　混凝土機(jī)械行業(yè)市場需求強(qiáng)勁。近年來，公司著力發(fā)展混凝土機(jī)械及路面機(jī)械，隨著我國二三線城市城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快、中西部基建投資加快以及混凝土商品化率的提升，混凝土機(jī)械的市場需求主要來自于需求的滲透率提升以及更換需求，預(yù)計(jì)2011年混凝土機(jī)械銷售增速將達(dá)到50%左右。隨著公司未來全新混凝土機(jī)械基地、攪拌站基地重大技改項(xiàng)目陸續(xù)開工達(dá)產(chǎn)，混凝土機(jī)械銷售增速將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)增長。

　　壓實(shí)機(jī)械、路面機(jī)械市場占有率繼續(xù)穩(wěn)固。公司壓實(shí)機(jī)械、路面機(jī)械國內(nèi)市場占有率分別達(dá)到28.1%、21.8%，均位列行業(yè)首位。前兩個月公司累計(jì)銷售壓路機(jī)837臺，同比增長75.5%，增速快于50.9%的增速，市場占有率小幅提升28.9%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有升。2010年公司綜合毛利率為21.69%，同比提升2.33個百分點(diǎn)。公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展混凝土機(jī)械，以及起重機(jī)向大型化、重型化方向發(fā)展，對外全力開拓國內(nèi)、外市場，對內(nèi)降本挖潛，未來隨著重型大型化及高毛利率產(chǎn)品占比提升，公司綜合盈利能力將會進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3,893.1、4,954.3、6,132.2百萬元，同比增長33.0%、27.3%、23.8%，全面攤薄EPS分別為1.89、2.40、2.97元，4月11日公司收盤價為28.50元，我們按照2011年18倍PE對其估值，合理股價為34.02元。維持‚買入-A?的投資評級。