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　　濰柴動(dòng)力2010年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)99.04%，實(shí)現(xiàn)每股收益4.07元，高於預(yù)期。濰柴動(dòng)力2010年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入632.8億元，YoY+78.13%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)67.82億元，YoY+99.04%;合每股收益4.07元，高於預(yù)期。濰柴動(dòng)力業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是主要產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)所致。濰柴動(dòng)力2010年度分紅方案為：每10股派現(xiàn)金紅利4.3元(含稅)。

　　濰柴動(dòng)力主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。濰柴動(dòng)力2010年重卡用發(fā)動(dòng)機(jī)銷量為41.4萬臺(tái)，YoY+83%，市占率提升5.1個(gè)百分點(diǎn)至40.8%;工程機(jī)械用發(fā)動(dòng)機(jī)銷量為14.1萬臺(tái)，YoY+72%，市占率提升4.8個(gè)百分點(diǎn)至84.8%;陜汽銷量為10.91萬輛，YoY+60.22%，市長(zhǎng)率保持在10%左右。預(yù)計(jì)濰柴動(dòng)力2011年發(fā)動(dòng)機(jī)銷量為64.5萬臺(tái)，YoY+16.22%;陜汽銷量為12.15萬輛，YoY+11.37%。

　　濰柴動(dòng)力毛利率穩(wěn)中有升。受益於產(chǎn)品銷量大增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，以及良好的成本控制能力，濰柴動(dòng)力2010年毛利率為24.61%，同比提升0.24個(gè)百分點(diǎn)。

　　考慮到濰柴動(dòng)力較強(qiáng)的議價(jià)能力與良好的成本控制能力，預(yù)計(jì)濰柴動(dòng)力2011年毛利率為24.98%，同比提升0.37個(gè)百分點(diǎn)。

　　估值與投資建議:我們對(duì)濰柴動(dòng)力2011年、2012年每股收益預(yù)期為4.86元、5.82元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為11.1倍、9.3倍，估值處?kù)镀囆袠I(yè)較低水準(zhǔn)。

　　考慮到濰柴動(dòng)力產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)前景明朗，且濰柴動(dòng)力擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力，能夠抵御成本上升的壓力，我們建議A股目標(biāo)價(jià)位72.9元，維持“買進(jìn)”評(píng)級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)位68.82港元，維持“買進(jìn)”評(píng)級(jí)。