三一國(guó)際3月31日發(fā)布2010年報(bào)，業(yè)績(jī)?nèi)骘h紅，營(yíng)業(yè)收入由2009年的約人民幣19.01億元同比增加約41.1%達(dá)到2010年的約人民幣26.83億元，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)由2009年的約人民幣4.9億元同比增加約36.7%達(dá)到2010年的約人民幣6.7億元，2010年每股普通股基本盈利為人民幣0.32元。
年報(bào)點(diǎn)評(píng)：
受惠于行業(yè)整體回暖及公司在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，特別是客戶對(duì)三一國(guó)際掘進(jìn)機(jī)系列產(chǎn)品的需求增加及對(duì)聯(lián)合采煤機(jī)系列產(chǎn)品的廣泛認(rèn)可， 三一國(guó)際2010年的銷售收入同比大幅增長(zhǎng)41.1%達(dá)到26.8億元，增幅遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速，在研發(fā)費(fèi)用同比增加97.7%的情況下，2010年的股東應(yīng)占凈利潤(rùn)依然由2009年的4.9億元同比大幅增長(zhǎng)36.7%達(dá)到6.7億元，如果按照研發(fā)費(fèi)用與銷售收入同比增長(zhǎng)的假設(shè)前提下，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)將達(dá)到約7億元，增幅將達(dá)到42.6%，長(zhǎng)期堅(jiān)持對(duì)研發(fā)的大力投入是三一國(guó)際頗具前瞻性的戰(zhàn)略選擇，也為公司未來保持銷售收入與凈利潤(rùn)的持續(xù)高速增長(zhǎng)帶來強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力。
煤炭機(jī)械板塊業(yè)績(jī)理想主要受惠中央對(duì)煤礦的效能及安全規(guī)管日趨嚴(yán)謹(jǐn)，有助改善煤礦機(jī)械化，故煤礦設(shè)備定單增加。由于銷售增加及所有產(chǎn)品的毛利率亦有改善，帶動(dòng)整體業(yè)務(wù)盈利表現(xiàn)?！‰S著山西煤礦進(jìn)行整合，中國(guó)各省市煤礦行業(yè)亦開始進(jìn)行整合。同時(shí)，受更嚴(yán)格的效率和安全標(biāo)準(zhǔn)影響，煤礦作業(yè)的機(jī)械化程度提高，市場(chǎng)需求增加。從年報(bào)來看，這種預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。
由于煤炭行業(yè)重組后對(duì)機(jī)械化開采的要求以及日益緊迫的煤礦安全問題，我國(guó)將加快煤炭開采機(jī)械化進(jìn)程，煤炭行業(yè)將向企業(yè)規(guī)模大型化、生產(chǎn)機(jī)械化、高效率、高安全性方向發(fā)展，煤炭機(jī)械的需求增長(zhǎng)將遠(yuǎn)超過煤炭產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度。
另外，煤炭機(jī)械設(shè)備長(zhǎng)時(shí)間處于潮濕環(huán)境和高負(fù)荷壓力下，其更新頻率高于普通的機(jī)械設(shè)備，需要頻繁地更換零件及維修。一般而言，液壓支架和采煤機(jī)的生命周期均為5~8年，采煤機(jī)滾筒的生命周期大約為3個(gè)月，刮板輸送機(jī)過煤能力大約1,500萬噸。現(xiàn)有設(shè)備的更新投資需求將快速增長(zhǎng)。
我們預(yù)計(jì)到2015年，整個(gè)煤炭機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到1499億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)到22.8%。同時(shí)，隨著高端煤炭綜采機(jī)械設(shè)備需求的逐年增長(zhǎng)，聯(lián)合采煤機(jī)組等綜采設(shè)備比重將逐步上升。
我們認(rèn)為，主要煤機(jī)上市公司產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)，行業(yè)景氣向好時(shí)具備板塊性的投資價(jià)值。同時(shí)，三一國(guó)際(00631.HK)這類行業(yè)龍頭企業(yè)將有資金快速擴(kuò)張產(chǎn)能，有望享有大大高于行業(yè)增速的增長(zhǎng)，在研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)投入亦將保障三一國(guó)際(00631.HK)在保持掘進(jìn)機(jī)絕對(duì)市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，不斷占據(jù)聯(lián)合采煤機(jī)組、礦用安全救援設(shè)備等其他細(xì)分市場(chǎng)的行業(yè)主導(dǎo)地位，從而保障未來三到五年?duì)I業(yè)收入的高速增長(zhǎng)。
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