鏟運(yùn)機(jī)械及路面機(jī)械穩(wěn)步增長。公司2010年收入達(dá)到20.9億，同比增長42%。公司主導(dǎo)產(chǎn)品裝載機(jī)等鏟運(yùn)機(jī)械同比增長34%，略低于行業(yè)57%的增幅。作為道路機(jī)械的領(lǐng)先企業(yè)，公司平地機(jī)及壓實(shí)機(jī)同比增長47%，高于36%的行業(yè)增速。公司工業(yè)性作業(yè)業(yè)務(wù)主要為韓國現(xiàn)代重工、米拉克龍、卡爾瑪、寶馬格等跨國公司提供結(jié)構(gòu)件的配套，隨著海外市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖，收入同比增長41%。公司07年增發(fā)投資小型多功能工程機(jī)械產(chǎn)品項(xiàng)目，主要定位國際市場(chǎng)，毛利率相對(duì)目前的裝載機(jī)較高，目前項(xiàng)目進(jìn)度達(dá)到65%，隨著公司項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品收入帶來的盈利有望增長。
產(chǎn)品升級(jí)帶來毛利率大幅度提升。2010年公司凈利潤2.80億元，同比增長300.42%;公司凈利潤增長來源于毛利率從8.6%上升12.8%，其中鏟運(yùn)機(jī)械毛利率上升了6.49個(gè)百分點(diǎn)。主要由于公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，附加值高的9系裝載機(jī)隊(duì)以往的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了升級(jí)換代。同時(shí)公司的期間費(fèi)用率下降1.54個(gè)點(diǎn)，進(jìn)一步提升了盈利能力。公司將進(jìn)一步提升有較高附加值的產(chǎn)品，隨著裝載機(jī)產(chǎn)能增長，產(chǎn)品毛利率將穩(wěn)中有升。小松常林及現(xiàn)代江蘇帶來的投資收益增長64%，與挖掘機(jī)行業(yè)69%的增速基本持平。
定增擴(kuò)張產(chǎn)品線，帶來新的盈利點(diǎn)。公司2010年擬定向增發(fā)7000萬股，投入9系列高性能裝載機(jī)等三個(gè)項(xiàng)目。裝載機(jī)項(xiàng)目建成后可形成年產(chǎn)9系列裝載機(jī)1萬臺(tái)產(chǎn)能規(guī)模，同時(shí)形成橋系列10000套;變矩器系列10000套;變速箱系列10000套，增銷售收入133820萬元，利潤總額9430萬元。市政專用車項(xiàng)目將新增隨車起重運(yùn)輸車1000臺(tái);高空作業(yè)車250臺(tái);垃圾車250臺(tái)，將新增銷售收入48720萬元，新增利潤總額2426.10萬元。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，我們預(yù)計(jì)未來三年每股收益為0.72元，0.89元，1.08元，相對(duì)于1月31日收盤價(jià)市盈率為15倍、12倍、10倍，給予推薦A評(píng)級(jí)。
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