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　　全球經(jīng)濟(jì)視點(diǎn)：本周美國方面數(shù)據(jù)利好不斷，1月份工廠訂單升幅高于預(yù)期，2月份PMI繼續(xù)反彈為本輪復(fù)蘇以來新高，而失業(yè)率連續(xù)三個月下滑，目前為8.9%，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)增長，顯示出就業(yè)市場已經(jīng)確定性改善。歐元區(qū)2月份PMI也創(chuàng)11年來新高，而2月份修正后的通脹率為2.3%，仍然超出管理目標(biāo)，1月份歐洲商品零售環(huán)比回升，個人消費(fèi)明顯恢復(fù)，失業(yè)率也環(huán)比匯率，歐洲央行行長暗示4月份可能加息，比市場預(yù)期時間大為提前，由于美國核心CPI仍然維持低位，本年加息可能性仍然不大，在此影響下，歐元兌美元匯率大幅度收高，美元指數(shù)繼續(xù)延續(xù)走弱。我們認(rèn)為盡管歐元區(qū)目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于去年四季度，但短期將受大量到期歐債因素困擾，在流動性壓力下預(yù)計6月份左右加息。

　　重要經(jīng)濟(jì)政策解讀：本周政策方面重大事項就是兩會的召開，溫總理闡述了政府經(jīng)濟(jì)工作報告，2011年經(jīng)濟(jì)預(yù)期目標(biāo)基本確定，GDP增速繼續(xù)維持8%，CPI控制在4%比去年的3%提高1個百分點(diǎn)，我們認(rèn)為今年通脹預(yù)期目標(biāo)重新恢復(fù)至4%的水平，顯示出目前通脹的客觀壓力。新增就業(yè)和登記失業(yè)率目標(biāo)均維持不變。宏觀政策上，繼續(xù)以調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和保民生為主要方向，今年更加注重穩(wěn)定物價總水平的目標(biāo)。財政政策則強(qiáng)調(diào)適當(dāng)?shù)呢斦嘧趾蛧鴤?guī)模，計劃安排財政赤字9000億元，比2010年10500億元計劃規(guī)模大幅度下降，將赤字率從2.5%下降到2%左右，同時優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為主要考慮到2011年財政收入增速預(yù)計可能有所下滑，但從全部支出預(yù)算規(guī)模來看將超過10萬億元，創(chuàng)歷史新高，從這一點(diǎn)來看2011年財政政策仍然屬于積極。才由于經(jīng)濟(jì)規(guī)?？偭康纳仙?，赤字率下降有利于保持中國穩(wěn)定安全的負(fù)債率水平，可以控制財政風(fēng)險，為十二五期間控制經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展起到安全閥的作用。貨幣政策方面，保持合理的社會融資規(guī)模，M2增速降為16%，并且提高直接融資比重，防范熱錢流入，我們認(rèn)為今年貨幣政策前緊后松，整體為靈活審慎的偏中性策略，通過增加直接融資比重，緩解社會融資需求壓力。

　　本周宏觀策略觀點(diǎn)：從目前的兩會政策風(fēng)向來看，短期目標(biāo)仍然是穩(wěn)定物價和房地產(chǎn)調(diào)控，中期是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，長期為保民生。近期銀行間市場利率大幅度下降，隨著大量央票的到期以及1月份5000億的新增外匯占款，我們認(rèn)為市場流動整體偏寬裕，在2月份CPI低于1月份預(yù)期下以及PMI連續(xù)三個月下滑，近期將進(jìn)入貨幣政策觀察期。