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　　事項(xiàng)：

　　柳工發(fā)布2010年年報(bào)，營業(yè)收入和凈利潤分別實(shí)現(xiàn)153.66億元和15.44億元，分別同比增長50.90%和78.33%，攤薄每股收益2.05元，10轉(zhuǎn)5派5。

　　主要觀點(diǎn)：

　　業(yè)績爆發(fā)增長。2010年，公司各類整機(jī)銷量超過5.65萬臺，比上年增長45.2%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153.66億元，比上年增長50.9%，超額完成調(diào)增后的年度經(jīng)營目標(biāo);實(shí)現(xiàn)利潤總額18.57億元，比上年增長79.9%;實(shí)現(xiàn)凈利潤15.44億元，比上年增長78.3%。2010年公司海外收入達(dá)到 2.55億美元，比上年增長52.9%，增速繼續(xù)名列行業(yè)前茅。

　　技術(shù)和研發(fā)投入加速。除了直接的銷售業(yè)績，公司還在技術(shù)研究和新產(chǎn)品開發(fā)等方面取得全面進(jìn)展，“國家土方機(jī)械工程技術(shù)研究中心”列入2010年國家工程技術(shù)研究中心組建項(xiàng)目計(jì)劃，柳工成為行業(yè)土方機(jī)械唯一一個國家級研究中心。 2010年研發(fā)相關(guān)投入總計(jì)約61,690萬元，占全年主營業(yè)務(wù)收入的4%，比2009年增加了22,222萬元。較高的技術(shù)投入和持續(xù)的新產(chǎn)品開發(fā)將帶來公司的持續(xù)性增長。

　　多元化進(jìn)入收獲期。裝載機(jī)市占率20.34%，繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一;挖掘機(jī)市占率3.81%，僅次于三一重工;壓路機(jī)市占率12%，穩(wěn)居行業(yè)第三;起重機(jī)市占率6.08%，進(jìn)入行業(yè)前三;推土機(jī)從無到有，增長迅速，今年可望進(jìn)入行業(yè)前三。其旗下生產(chǎn)挖掘機(jī)的子公司，生產(chǎn)路面機(jī)械的江陰柳工，生產(chǎn)起重機(jī)的安徽柳工，生產(chǎn)推土機(jī)的天津柳工，生產(chǎn)小型工程機(jī)械的江蘇柳工，生產(chǎn)配件的柳工配件等公司均實(shí)現(xiàn)盈利，顯示公司主要的產(chǎn)品都開始進(jìn)入盈利階段。

　　盈利預(yù)測與投資評級。公司在年報(bào)中提出2011年銷售收入目標(biāo)是230億元，鑒于柳工管理層穩(wěn)健的風(fēng)格，我們相信 2011年完成目標(biāo)的概率較大，而且由于推土機(jī)、起重機(jī)、叉車等產(chǎn)品均處于剛過盈虧平衡點(diǎn)規(guī)模，2011年又有大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，據(jù)此預(yù)測2011、 2012年攤薄EPS 分別為3.01元和3.80元，暫“未評級”，請關(guān)注隨后的評級報(bào)告。