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　　近日，去三一重工實地調(diào)研，就公司發(fā)展現(xiàn)狀以及未來規(guī)劃與管理層深入溝通，調(diào)研要點如下：

　　一、公司對2011年發(fā)展前景依然樂觀，隨著公司產(chǎn)品種類的不斷拓寬，短期規(guī)劃依然保持近年年均50-60%的增長速度。

　　公司目前主營產(chǎn)品包括：混凝土機械、挖掘機、汽車起重機樁工機械以及路面機械等工程機械產(chǎn)品。三一集團2010年營業(yè)收入已超過500億元，集團規(guī)劃2011年營業(yè)收入為800億元，2012年銷售目標為突破1000億元大關。

　　目前，公司主要產(chǎn)品大都處于國內(nèi)同行前列：公司混凝土機械銷量已連續(xù)數(shù)年居國際第一，其在國內(nèi)的市場占有率約在55%左右。而公司挖掘機近年快速發(fā)展，目前產(chǎn)品各項性能已達國際同類產(chǎn)品水平，高于韓國現(xiàn)代，而略低于日本小松。挖掘機市場占有率也持續(xù)攀升，09年7%，2010年有望提升到8.5%左右。公司研發(fā)部門更是預期在2-3年內(nèi)有效改善挖掘機的發(fā)動機、液壓件等關鍵零部件依賴進口狀況，爭取實現(xiàn)自產(chǎn)，提升公司與國際競爭對手的核心競爭力，擴大國內(nèi)市場份額。

　　二、高鐵、保障房以及城鎮(zhèn)化建設，依然是推動工程機械發(fā)展的動力來源。我國近年農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化導致城鎮(zhèn)建設的加快，國家為保障民生而推進保障房建設，以及高鐵建設的快速推進，為公司工程機械提供良好的發(fā)展機遇。

　　公司混凝土機械、路面機械、樁工機械以及起重機械等都有一定表現(xiàn)。路面機械領域，公司近年推出的新品瀝青攪拌站即是針對高鐵建設的特點而專門設計推出的產(chǎn)品，目前銷售規(guī)模歐2-3億元。而樁工機械領域的旋挖鉆機更是以年均60-70%的速度增長。

　　三、公司在管理、文化、服務等軟件領域不斷細化，為業(yè)績穩(wěn)定快速增長提供有力支撐。公司內(nèi)部管理嚴謹，整體文化積極向上，而多年來豐厚的收益有效保障了各項職能的深入細化。如，公司在售后服務方面有大量投入，目前已建立近10個6S店，有效強化售后服務、維修等職能，且公司還在進一步推進6S店模式的擴張。

　　四、公司海外基地建設陸續(xù)完工，逐漸進入收獲期。公司在海外投資了4個基地，其中美國基地、德國基地以研發(fā)為主，主要吸收當?shù)馗呒夹g人才，為公司新產(chǎn)品研發(fā)、技術改進提供動力。而印度基地和巴西基地以生產(chǎn)、銷售為主，目前印度基地已有一定銷售量，而巴西基地也有小批量的產(chǎn)品下線，預期印度、巴西市場能夠有效增色2011年海外銷售。

　　五、公司發(fā)行H股逐漸進入高潮，將為公司快速發(fā)展提供強勁動力。公司將海外發(fā)行股票的預期發(fā)行額度提高到150億元左右，預期在完成2010年報后，H股發(fā)行將成為公司工作的重中之重而快速推進。公司H股發(fā)行，將為公司的快速擴張?zhí)峁妱艅恿Α?/P>

　　六、盈利預測。我們認為，公司是我工程機械領域龍頭企業(yè)，內(nèi)部管理嚴謹、文化積極向上，重視研發(fā)投入，而國際市場的開拓以及H股的發(fā)行，給予公司產(chǎn)品以顯著發(fā)展空間，公司數(shù)年內(nèi)有望保持較快的發(fā)展速度。我們預測公司10年、11年、12年的EPS分別為1.15元、1.67元、2.17元，以2月18日收盤價格計算，對應PE分別為20X/14X /10X，我們首次給予“買入”評級，給予11年19倍的PE，目標價31.73元。

　　七、投資風險。鋼鐵等原材料價格大幅波動，將增加公司成本壓力;而海外市場開拓，受地域政治影響較大。