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　　常林股份公布2010 年年報。2010 年收入21 億，凈利潤2.8 億。

　　鏟運(yùn)機(jī)械及路面機(jī)械穩(wěn)步增長

　　常林公司2010 年收入達(dá)到20.9 億，同比增長42%。常林公司主導(dǎo)產(chǎn)品裝載機(jī)等鏟運(yùn)機(jī)械同比增長34%，略低于行業(yè)57%的增幅。作為道路機(jī)械的領(lǐng)先企業(yè)，常林公司平地機(jī)及壓實機(jī)同比增長47%，高于36%的行業(yè)增速。常林公司工業(yè)性作業(yè)業(yè)務(wù)主要為韓國現(xiàn)代重工、米拉克龍、卡爾瑪、寶馬格等跨國公司提供結(jié)構(gòu)件的配套，隨著海外市場的轉(zhuǎn)暖，收入同比增長41%。常林公司07 年增發(fā)投資小型多功能工程機(jī)械產(chǎn)品項目，主要定位國際市場,毛利率相對目前的裝載機(jī)較高,目前項目進(jìn)度達(dá)到65%，隨著公司項目產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品收入帶來的盈利有望增長。

　　產(chǎn)品升級帶來毛利率大幅度提升

　　2010 年常林公司凈利潤2.80 億元，同比增長300.42%;常林公司凈利潤增長來源于毛利率從8.6%上升12.8%，其中鏟運(yùn)機(jī)械毛利率上升了6.49 個百分點。主要由于公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，附加值高的9 系裝載機(jī)隊以往的產(chǎn)品實現(xiàn)了升級換代。同時公司的期間費(fèi)用率下降1.54 個點，進(jìn)一步提升了盈利能力。公司將進(jìn)一步提升有較高附加值的產(chǎn)品，隨著裝載機(jī)產(chǎn)能增長，產(chǎn)品毛利率將穩(wěn)中有升。小松常林及現(xiàn)代江蘇帶來的投資收益增長64%，與挖掘機(jī)行業(yè)69%的增速基本持平。

　　定增擴(kuò)張產(chǎn)品線，帶來新的盈利點

　　公司2010 年擬定向增發(fā)7000 萬股，投入9 系列高性能裝載機(jī)等三個項目。裝載機(jī)項目建成后可形成年產(chǎn)9 系列裝載機(jī)1 萬臺產(chǎn)能規(guī)模，同時形成橋系列10000 套;變矩器系列10000 套;變速箱系列10000 套，增銷售收入133820 萬元，利潤總額9430 萬元。市政專用車項目將新增隨車重運(yùn)輸車1000 臺;高空作業(yè)車250 臺;垃圾車250 臺，將新增銷售收入48720 萬元，新增利潤總額2426.10 萬元。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，我們預(yù)計未來三年每股收益為0.72 元，0.89 元，1.08 元，相對于1 月31 日收盤價市盈率為15 倍、12 倍、10 倍，給予推薦A 評級。