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　　公司公布業(yè)績預增公告：2010年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤增幅超過100%。數(shù)據(jù)基本符合我們12月上調(diào)的預期，工程機械龍頭再次用數(shù)據(jù)證明了自己的行業(yè)地位。

　　研究結(jié)論：

　　行業(yè)高增長將有望持續(xù)兩年以上。長期來看，預期工程機械行業(yè)增速應該在15-20%直至我國城市化基本建成、區(qū)域經(jīng)濟水平進一步拉近。短期，行業(yè)與投資的相關(guān)度高的屬性在政策和信貸規(guī)模的波動中可能產(chǎn)生一些噪音。2011年，我們認為行業(yè)有望在下半年回復到常態(tài)即穩(wěn)健的增長。但在一些機種上如挖掘機技術(shù)壁壘將導致供應上相對的緊張，起重機在基建密集開工的背景下需求旺盛也值得期待。

　　管理層有效激勵是公司屢創(chuàng)佳績的基石。公司是國內(nèi)龍頭企業(yè)，三一品牌與三一的售后服務(wù)，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的一種優(yōu)勢。預期行業(yè)高景氣的持續(xù)拉動，以及產(chǎn)品鏈的拓展和國際化布局是公司持續(xù)高增長的主要驅(qū)動因素，我們預測公司未來三年凈利潤復合增長率為22.83%。

　　產(chǎn)品鏈的拓展造就公司跨越式發(fā)展。公司起步于混凝土機械，依托集團做為孵化器，逐步拓展了路面機械、履帶式起重機、樁工機械、挖掘機、汽車起重機。其中混凝土機械、樁工機械、履帶起重機為國內(nèi)第一品牌;混凝土泵車全面取代進口，國內(nèi)市場占有率達57%，為國內(nèi)首位，且連續(xù)多年產(chǎn)銷量居全球第一;挖掘機和汽車起重機正在迅速做大做強，已經(jīng)成為公司高增長的重要引擎。

　　預計2010年公司銷售規(guī)模將突破300億，更加強化了公司當之無愧的中國工程機械龍頭企業(yè)的地位。

　　國際化布局可能是未來的驚喜?！爸袊圃臁币呀?jīng)開始形成“中國優(yōu)勢”，憑借著這種優(yōu)勢，我國工程機械產(chǎn)品正在大踏步的走向世界。公司是國內(nèi)率先走出去的業(yè)內(nèi)企業(yè)，三一集團是全球工程機械制造商50強，在全球有30個海外子公司，業(yè)務(wù)覆蓋達150個國家，產(chǎn)品出口4到110多個國家和地區(qū)，已在印度、美國、德國、巴西相繼投資建設(shè)工程機械研發(fā)制造基地。預期依托集團實現(xiàn)國際化布局，大力拓展國際市場，中國的三一，正在成為世界的三一。

　　風險因素：挖掘機和起重機市場開拓帶來的不確定性，以及鋼材等原材料價格波動影響的不確定性，是公司面臨的主要風險因素。

　　催化劑：近期銷售月度數(shù)據(jù)的披露將成為公司的催化劑，主要關(guān)注市占率和行業(yè)景氣度的變化。

　　估值與投資評級：我們預測公司2010、2011、2012年盈利預測：79%、73%、73%，給予公司股價0.8倍PEG和18.26倍PE的估值水平，對應2011年預測EPS的合理股價為27.62元，目前股價低估，維持公司買入評級。