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　　公司去年實現(xiàn)主營收入45.7億，同比增80.2%;凈利潤5.57億，同比增157.7%;每股收益1.16元。四季度，收入增長略超全年水平，行業(yè)景氣依舊。

　　主要細(xì)分行業(yè)07年仍將維持較高增速：混凝土機(jī)械行業(yè)龍頭地位依然，從頭兩個月的銷售情況看，行業(yè)景氣度依然較高，超出06年底預(yù)期，預(yù)計公司混凝土業(yè)務(wù)全年增長可保持30%左右水平，泵車銷量由900臺增至1200臺左右。路面機(jī)械細(xì)分行業(yè)經(jīng)過幾年的調(diào)整，預(yù)計07年將有不錯表現(xiàn)，保守估計公司這塊業(yè)務(wù)收入增長20%以上。履帶起重機(jī)，考慮到下游旺盛的需求狀況，以及出口訂單，預(yù)計07年履帶起重機(jī)業(yè)務(wù)仍將保持超常規(guī)增長。

　　經(jīng)過前幾年的鋪墊，預(yù)計07年的出口增長也將相當(dāng)樂觀，我們估計總額可能達(dá)9個億以上。

　　公司旋挖鉆機(jī)等樁工機(jī)械注入進(jìn)入最后階段。如果按市價打八折增發(fā)，股本可控制在2500萬以內(nèi)，考慮攤薄效應(yīng)，對明年的EPS貢獻(xiàn)在0.20元左右。

　　收入確認(rèn)方式受會計政策調(diào)整，將正向影響07年利潤1.88億元左右，每股攤薄后0.38元。

　　鑒于行業(yè)1、2月份良好的銷售狀況，我們對公司幾大產(chǎn)品07年的增長較有信心，預(yù)計07、08年EPS在1.46、1.82元左右;如果考慮樁工資產(chǎn)注入及前述假設(shè)下的攤薄，07、08年EPS在1.66、2.07元左右;再考慮會計利潤調(diào)整，07年EPS在2.04元左右?？紤]到公司的增長速度，建議給予25倍左右的估值水平，目標(biāo)價51元。

　　公司去年實現(xiàn)主營收入45.7億，同比增80.2%;凈利潤5.57億，同比增157.7%;每股收益1.16元。四季度，收入增長略超全年水平，行業(yè)景氣依舊。

　　主要細(xì)分行業(yè)07年仍將維持較高增速：

　　混凝土機(jī)械收入32.17億，同比增59.8%，略低于中聯(lián)重科 ( 行情 論壇 )，預(yù)計市場份額略有下降，不過收入規(guī)模仍為其2倍左右，行業(yè)龍頭地位依然。毛利率受益于產(chǎn)量提升帶來的規(guī)模效應(yīng)，同比提升1.02%，達(dá)36.1%。從頭兩個月的銷售情況看，行業(yè)景氣度依然較高，超出06年底預(yù)期，預(yù)計公司混凝土業(yè)務(wù)全年增長可保持30%左右水平，泵車銷量由900臺增至1200臺左右。

　　路面機(jī)械收入2.8億，同比增44.20%。毛利率26.2%，相對于前三季度有較大提高，與行業(yè)從四季度開始轉(zhuǎn)暖情況相符。細(xì)分行業(yè)經(jīng)過幾年的調(diào)整，預(yù)計07年將有不錯表現(xiàn)，保守估計公司這塊業(yè)務(wù)收入增長20%以上。

　　履帶起重機(jī)收入2.6億，同比增5倍以上。形成了50T—400T系列產(chǎn)品規(guī)模，產(chǎn)品性能已達(dá)到國際先進(jìn)水平，成為中國履帶起重機(jī)第一品牌?？紤]到下游旺盛的需求狀況，以及出口訂單，預(yù)計07年履帶起重機(jī)業(yè)務(wù)仍將保持相當(dāng)高的增速。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，毛利率也將由06年的29.4%逐步提升。

　　公司06年出口4.77億，同比增159.51%，占收入的10.4%;出口國家由27增到60;在重點地區(qū)設(shè)立了海外分支機(jī)構(gòu)，國際營銷體制更加完善，國際市場縱深拓展。

　　經(jīng)過前幾年的鋪墊，預(yù)計07年的出口增長也將相當(dāng)樂觀，我們估計總額能達(dá)9個億以上。06年11月，公司與印度馬邦政府簽定了投資6000萬美元的投資備忘錄，擬在印度建立工程機(jī)械生產(chǎn)基地，這是迄今為止中國在印度的最大一筆直接投資。雖然對公司業(yè)績產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)還需時日，但是對提升公司印度市場認(rèn)知度相當(dāng)有益，有利于對印出口的增長。

　　公司旋挖鉆機(jī)等樁工機(jī)械注入進(jìn)入最后階段。該業(yè)務(wù)06年凈利潤9000萬左右，07年1.4億左右。如果按市價打八折增發(fā)，股本控制可在2500萬以內(nèi)，考慮攤薄效應(yīng)，對明年的EPS貢獻(xiàn)在0.20元左右。

　　會計政策調(diào)整正向影響07年利潤1.88億元左右，每股攤薄后0.38元。根據(jù)新會計準(zhǔn)則《企業(yè)會計準(zhǔn)則第14號—收入》應(yīng)用指南的有關(guān)規(guī)定，對分期收款方式銷售產(chǎn)品，應(yīng)按合同或協(xié)議價款的公允價值一次性確認(rèn)收入，而公司此前按合同或協(xié)議規(guī)定的收款時間確認(rèn)收入，此會計政策的變化將對本公司的利潤產(chǎn)生影響。由于07年要一次性確認(rèn)過去幾年留存的尚未確認(rèn)的分期收款剩余價款，凈利潤將受較大正向影，大約1.88億左右。新的會計政策實施后，以后年度的收入將更準(zhǔn)確的反映當(dāng)期的銷售狀況，對凈利潤的影響是一次性的。07年投資收益確認(rèn)方式也將變更，短期投資損益將只對凈資產(chǎn)產(chǎn)生影響，減少公司非經(jīng)常損益規(guī)模。

　　鑒于行業(yè)1、2月份良好的銷售狀況，我們對公司幾大產(chǎn)品07年的增長較有信心，預(yù)計07、08年EPS在1.46、1.82元左右;如果考慮樁工資產(chǎn)注入及前述假設(shè)下的攤薄，07、08年EPS在1.66、2.07元左右;再考慮會計利潤調(diào)整，07年EPS在2.04元左右?？紤]到公司的增長速度，建議給予25倍左右的估值水平，目標(biāo)價51元。