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　　2010年以來，在國內(nèi)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)較快增長的背景下，工程機械行業(yè)呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，尤其是2010年上半年累計銷售增速將近60%。2010年下半年由于工程機械銷售進入淡季，加上上年基數(shù)前低后高的影響，行業(yè)增速呈現(xiàn)小幅回落。根據(jù)2010年1-11月份的數(shù)據(jù)，工程機械2010年高增長的局面基本確定，預(yù)計全年增速為48%左右。2010年1月-11月，工程機械行業(yè)出口交貨值為164.26億元，同比增長47.9%，環(huán)比逐月上升的趨勢比較明顯。

　　2011年，在國家加強宏觀經(jīng)濟調(diào)控和房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的壓力下，工程機械行業(yè)的增速將明顯回落。不過，保障性住房的大力建設(shè)，將在一定程度上抵消上述壓力，加上出口市場繼續(xù)高速增長的可能性很大。因此，工程機械的需求仍將持續(xù)增長，我們預(yù)計2011年工程機械的增速為20%左右。

　　由于應(yīng)用領(lǐng)域和市場飽和程度的不同，工程機械不同產(chǎn)品的復蘇力度也有所不同，產(chǎn)銷量增速呈現(xiàn)一定的差異。挖掘機2010年1-11月累計產(chǎn)量為16.96萬臺，同比增長65.1%，是工程機械中增長最快的產(chǎn)品。裝載機2010年1-11月產(chǎn)量為20.23萬臺，同比增長48.7%。壓實機械2011年的增速前高后低，2010年1-11月產(chǎn)量同比增長35.3%。混凝土機械和起重機增速相對落后，2010年1-11月這兩類產(chǎn)品產(chǎn)量增幅分別為10.4%和8.1%，明顯落后于其它工程機械產(chǎn)品。值得注意的是，起重機2010年11月份的單月產(chǎn)量增長高達29%以上，我們認為起重機產(chǎn)量增速提高的主要動力包括出口市場前景看好以及同比基數(shù)較低等因素，預(yù)計未來一段時期起重機可能保持較快增速。

　　挖掘機增長前景看好，增速將有所回落。挖掘機高增長，除了受國家建設(shè)投資的增長和房地產(chǎn)等行業(yè)的復蘇以外，也與挖掘機成長性相關(guān)。挖掘機作為技術(shù)含量較高的土方機械，在我國起步較晚，由于挖掘機對裝載機替代的效應(yīng)顯現(xiàn)，以及替代人工的經(jīng)濟效益在增強，因此該產(chǎn)品的增長勢頭明顯好于其它工程機械產(chǎn)品，市場發(fā)展空間看好。2011年雖然房地產(chǎn)面臨國家調(diào)控的壓力，但高鐵、水利等領(lǐng)域的基礎(chǔ)建設(shè)仍將給挖掘機帶來較大的增長機會，預(yù)計全年收入增速可達25%左右，國產(chǎn)品牌的增速將明顯高于行業(yè)平均水平。

　　裝載機復蘇勢頭較好，未來增長空間有限。裝載機2010年的較快增長一方面是受益于經(jīng)濟復蘇以及基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)投資增長的影響，另一方面是由于2009年基數(shù)較低。2011年裝載機銷量增長將不可避免受經(jīng)濟調(diào)控的影響。不過，由于該產(chǎn)品應(yīng)用面較廣，加上保障房建設(shè)力度加大的拉動，全年將呈現(xiàn)穩(wěn)定增長，預(yù)計增速為15%-20%。

　　綜合來看，工程機械重點上市公司的業(yè)績出眾，尤其是在2010年呈現(xiàn)高速增長，目前估值水平在20倍以下，維持“謹慎推薦”評級。未來一段時期市場將逐步進入2010年年報發(fā)布期，工程機械由于年報預(yù)期較好，估值和成長性具有一定吸引力，且部分重點上市公司正在加快資本運作的步伐，我們預(yù)計該板塊很可能在年報行情中有較好的表現(xiàn)。

　　在重點上市公司中，徐工機械的業(yè)績增長持續(xù)性較好，2011年動態(tài)市盈率低于18倍，公司的資本運作也將加快，投資價值具有較好的提升空間，給予“推薦”評級。同時，三一重工近年來經(jīng)過持續(xù)的資本運作，資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力大幅提升，隨著公司主導產(chǎn)品的多元化，2011年業(yè)績增速仍有望保持在較高水平，其2011年動態(tài)市盈率為13倍左右，給予“推薦”評級。