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　　近日相關(guān)證券研究機(jī)構(gòu)調(diào)研了太原重工股份有限公司。

　　研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，太原重工冶金相關(guān)產(chǎn)品占比逐漸下降。從2010年其新增訂單來看，鋼鐵行業(yè)只占新增訂單20%。

　　目前，太原重工大力拓展交通運(yùn)輸裝備、煤化工裝備、新能源裝備、環(huán)保裝備等。此外，值得一提的是，太原重工投資20億元建設(shè)的天津臨港基地有望成為其增長(zhǎng)的引擎。

　　預(yù)測(cè)太原重工2010-2012年主營(yíng)收入分別為96.0億元、115.6億元和160.7億元，以其近一次定向增發(fā)(2010年12月太原重工曾發(fā)布定向增發(fā)公告)攤薄2011-2012年股本計(jì)算，2010-2012年EPS(每股收益)分別為1.01元、1.31元和1.90元。研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為以太原重工的技術(shù)能力和在高鐵設(shè)備國(guó)產(chǎn)化上可能的進(jìn)展，其價(jià)值被市場(chǎng)低估，未來空間廣闊。研究機(jī)構(gòu)結(jié)合板塊估值，給予太原重工2011年25倍PE(市盈率)，目標(biāo)價(jià)32.5元/股，并首次給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　機(jī)械制造龍頭

　　在手訂單120億元左右

　　太原重工是中國(guó)高端重型機(jī)械制造龍頭。太原重工主要產(chǎn)品包括起重機(jī)設(shè)備、挖掘焦化設(shè)備、軋鍛設(shè)備、列車輪軸四大類，最近三年銷售收入呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2009年度這四種產(chǎn)品銷售收入分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的26.25%、21.94%、21.67%和12.52%。

　　此外，太原重工產(chǎn)品還覆蓋煤化工設(shè)備、油膜軸承、航天舞臺(tái)、風(fēng)電齒輪箱、海洋工程等方面。

　　中國(guó)傳統(tǒng)七大重型機(jī)械制造企業(yè)包括一重、二重、太重、大重、上重、中信重工、北方重工，根據(jù)中國(guó)解放后的體制和傳統(tǒng)，七大企業(yè)各有特長(zhǎng)，而太原重工逐漸形成的起重機(jī)、鍛軋?jiān)O(shè)備、油膜軸承為其優(yōu)勢(shì)，曾創(chuàng)造了340項(xiàng)中國(guó)和世界第一，是當(dāng)之無愧的重工龍頭。

　　太原重工2010年前三季度銷售收入72.12億元，凈利潤(rùn)5.30億元，同比分別增長(zhǎng)25.55%和30.5%。截至目前為止，太原重工在手訂單120億元左右。其中挖掘焦化、軋鋼鍛壓、輪軸、鑄鍛等產(chǎn)品訂貨情況增長(zhǎng)良好，起重機(jī)、油膜軸承同比有所下降。研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，太原重工訂單總量增長(zhǎng)，訂貨結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。

　　研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2010年太原重工營(yíng)業(yè)收入95億元以上，同比增長(zhǎng)超過17%。

　　此外，作為基礎(chǔ)裝備業(yè)，太原重工的產(chǎn)品與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐息息相關(guān)。由于太原重工業(yè)務(wù)和冶金業(yè)相關(guān)性較強(qiáng)，隨時(shí)間推移，冶金相關(guān)業(yè)務(wù)占比太多，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已不適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)需求的變化，制約了其發(fā)展。

　　因此，太原重工大刀闊斧地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，冶金占比逐漸下降。特別在2008年金融危機(jī)前后，太原重工大力拓展交通運(yùn)輸裝備、煤化工裝備、新能源裝備、環(huán)保裝備四大領(lǐng)域，使其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日趨合理。

　　天津臨港基地

　　未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主引擎

　　太原重工投資20億元建設(shè)天津臨港基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2011年建成，2012年開始貢獻(xiàn)收益。該基地的產(chǎn)品定位高端，以風(fēng)電、核電、煤化工等新能源裝備為主，主要面向國(guó)際市場(chǎng)。

　　研究機(jī)構(gòu)對(duì)太原重工天津新基地的前景很看好。該基地毗鄰港口，大型設(shè)備生產(chǎn)后裝船便利，周邊物流發(fā)達(dá)，物資調(diào)運(yùn)有優(yōu)勢(shì)。研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為這塊業(yè)務(wù)有望成為太原重工未來增長(zhǎng)的主引擎，其完全達(dá)產(chǎn)后收入將達(dá)到100億元左右，相當(dāng)于再造一個(gè)太原重工。

　　該項(xiàng)業(yè)務(wù)的拓展，一方面使太原重工業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增加，另一方面使其大舉進(jìn)入新能源裝備制造領(lǐng)域。太原重工通過橫向擴(kuò)展降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過新能源業(yè)務(wù)提高其盈利能力。

　　定向增發(fā)項(xiàng)目

　　達(dá)產(chǎn)后年增收入20億元

　　太原重工是目前國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)生產(chǎn)火車車輪和車軸的企業(yè)，通過國(guó)內(nèi)外多方認(rèn)證。

　　太原重工目前已擁有年產(chǎn)能力為20萬片車輪的輾鋼整體車輪生產(chǎn)線、7萬根精密鍛造車軸生產(chǎn)線。

　　人客分離，是中國(guó)鐵路未來十年發(fā)展重要方向。隨著國(guó)家大幅提升高鐵客運(yùn)規(guī)劃，對(duì)鐵路輪軸產(chǎn)品的需求勢(shì)必大幅增加。我國(guó)貨車高速重載化、大功率機(jī)車的推廣是趨勢(shì)，現(xiàn)在的承載50-60噸，而將來會(huì)發(fā)展到100噸，也為車輪、車軸企業(yè)提供了廣闊的需求空間。

　　中國(guó)高速列車的車輪、車軸原本一直依賴進(jìn)口。而隨著國(guó)家大力推行高端裝備制造國(guó)產(chǎn)化，追求高技術(shù)含量自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，高鐵輪軸產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化是大勢(shì)所趨。太原重工將是這方面的領(lǐng)跑者。

　　太原重工已于2009年初試制成功了和諧號(hào)CRH1型動(dòng)車用的車輪、車軸，正在進(jìn)行和諧號(hào)CRH3型動(dòng)車車輪、車軸的研制。太原重工于2010年12月公告定向增發(fā)9314.9萬股，發(fā)行價(jià)格18.1元/股，募集資金16.86億元，全部投向新建高速列車輪軸國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目。通過此次增發(fā)，太原重工將形成年產(chǎn)30萬片高速列車車輪的生產(chǎn)能力以及年產(chǎn)1萬根高速車軸精加工生產(chǎn)能力，2012年達(dá)產(chǎn)后可年新增銷售收入20億元，稅后利潤(rùn)3.77億元，大幅提升其盈利能力。

　　研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，太原重工將借此機(jī)遇成為國(guó)內(nèi)高鐵輪軸領(lǐng)域領(lǐng)跑者，坐享高鐵行業(yè)大發(fā)展帶來的巨大市場(chǎng)空間。