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　　重卡行業(yè)即將進(jìn)入旺季，公司發(fā)動(dòng)機(jī)銷量有望超預(yù)期。2011年隨著保障房建設(shè)、水利建設(shè)及區(qū)域振興規(guī)劃帶來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資逐步落實(shí)，土建類重卡需求仍將平穩(wěn)增長(zhǎng);公路貨運(yùn)類重卡產(chǎn)品高速重載、輕量化的傾向越來(lái)越明顯，更新需求旺盛，預(yù)計(jì)2011年重卡銷量仍可實(shí)現(xiàn)10%左右的增長(zhǎng)。公司的大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)、更多檔位變速箱組成的動(dòng)力總成較好的迎合了公路貨運(yùn)行業(yè)的新需求，具有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)與先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將明顯受益于重卡行業(yè)技術(shù)升級(jí)的過(guò)程，隨著12L發(fā)動(dòng)機(jī)、12檔/16檔變速箱銷量比重的進(jìn)一步提高，公司在重卡產(chǎn)業(yè)鏈中的地位及盈利水平將進(jìn)一步提升。預(yù)期目前重卡行業(yè)即將進(jìn)入傳統(tǒng)銷售旺季，根據(jù)我們對(duì)行業(yè)及相關(guān)公司的調(diào)研，目前下游需求仍然保持旺盛，公司1月份發(fā)動(dòng)機(jī)排產(chǎn)狀況非常樂(lè)觀，我們認(rèn)為1季度銷量有望再次超出市場(chǎng)預(yù)期，并有望扭轉(zhuǎn)之前市場(chǎng)對(duì)重卡行業(yè)過(guò)度悲觀的態(tài)度。

　　工程機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)有望成為公司新的業(yè)績(jī)的推動(dòng)力。公司工程機(jī)械類發(fā)動(dòng)機(jī)占總銷量的比重超過(guò)20%，2010年上半年由于產(chǎn)能緊張，公司工程機(jī)械類發(fā)動(dòng)機(jī)的市場(chǎng)份額有所下滑，公司已通過(guò)多種措施提升產(chǎn)能，有望能滿足未來(lái)1-2年的生產(chǎn)需求。2011年1000萬(wàn)套保障房的開(kāi)工將很大程度彌補(bǔ)商品房投資的下滑，水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及區(qū)域振興規(guī)劃帶來(lái)的基建投資將逐步落實(shí)，預(yù)計(jì)工程機(jī)械下游需求增長(zhǎng)仍將維持在15%以上，產(chǎn)能問(wèn)題的解決將有助于公司抓住下游旺盛的機(jī)會(huì)，工程機(jī)械類發(fā)動(dòng)機(jī)銷量比重將進(jìn)一步提升，為公司業(yè)績(jī)提供顯著支撐。

　　產(chǎn)品線鋪齊未來(lái)多元化發(fā)展空間巨大。為滿足未來(lái)的產(chǎn)品需求，公司將產(chǎn)品線延伸到5~7L和2~4L中小功率發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)，并通過(guò)收購(gòu)法國(guó)博杜安進(jìn)軍16L及以上高端大功率柴油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為，中小功率發(fā)動(dòng)機(jī)的的盈利能力相對(duì)較低，但可以為公司規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步大幅提升產(chǎn)銷規(guī)模，降低公司原材料的采購(gòu)成本，提升公司的盈利總量;而大功率柴油機(jī)的技術(shù)儲(chǔ)備將使公司未來(lái)在重卡產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)過(guò)程中率先受益。目前公司已形成2-33L全系列柴油機(jī)的布局，未來(lái)多元化發(fā)展空間巨大。

　　投資評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)。預(yù)計(jì)2011年重卡行業(yè)依然可維持10%左右的穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司作為重卡核心零部件產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，擁有深厚的技術(shù)積累和較高的市場(chǎng)份額;在工程機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)快速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，盈利增速將明顯高于整車，并超越行業(yè)平均水平。目前公司估值僅相當(dāng)于2011年9.2倍PE。由于預(yù)期重卡行業(yè)即將進(jìn)入銷售旺季，公司發(fā)動(dòng)機(jī)銷量有望再次超預(yù)期，我們維持2010年、2011年每股收益4.10元、5.08元的預(yù)測(cè)，維持買入的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)76.2元。